“有锂走遍天下|锂资源周期性的根源是什么？( 二 ) “有锂走遍天下

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国外锂矿公司的毛利率变化相对较小
相比之下，缺乏技术壁垒和话语权，位于产业链中游的锂盐加工环节往往成为两头受气的对象。
02中游的反攻
锂盐的生产本质上就是来料加工，赚的是将锂辉石和卤水加工成碳酸锂和氢氧化锂的辛苦钱。
早期国内锂资源90%以上依赖进口，手头没有资源，在矿业巨头和下游电池厂面前自然也挺不起腰，为了提高定价权，也为解决资源卡脖子的问题，天齐锂业与赣锋锂业两家锂盐公司在2010年上市之后，开始向上游进军。
2012年，总资产不足16亿元的天齐锂业瞄准经营陷入困境的格林布什发起收购要约，当时最主要的竞购对手洛克伍德，资产体量是其20余倍，营收是天齐的40倍。最终，在中投公司的帮助下，天齐锂业逆转局势，作价30.4亿元拿下了泰利森51%的股权[4] 。
这笔收购一举提高了中国在国际锂矿格局中的地位和话语权。 2014年，天齐锂业正式完成对格林布什的收购，短短三年时间，趁着国内新能源车补贴的东风，毛利率从15%飙升至71% ，营收也在2017年突破了50亿，一举摆脱了两头承压的夹心饼干地位。
凭借全世界最好的矿山资源，天齐可以说是国内的初代锂王。
几乎同时，赣锋锂业也做出了出海买矿的决定。据传，天齐锂业大手笔拿下格林布什的举动令赣锋锂业又惊又惧，因为格林布什同样也是赣锋锂业一直以来最主要的锂矿供应商，赣锋担心自己的命脉被同行掐在手里。
一边是对卡脖子的恐惧，另一边是对新能源车行业的坚定看好，从2014年至今，赣锋锂业每年都会把赚来的钱用来买矿。但相比于天齐，赣锋的风格要稳健得多，它没有选择把钱都砸在一两座矿山或盐湖里，而是选择广撒网，在阿根廷、墨西哥、爱尔兰、澳大利亚等地投资了不同种类的的锂矿资源。
除此之外，赣锋并没有像天齐一样追求对矿的绝对控股权，而是乐于采取参股以及包销的方式来扩张和锁单。虽然这种细水长流的保守打法无法让其毛利率媲美天齐，但经过多年积累也成了全球锂资源总量第一的企业。
不同的扩张动作，是天齐和赣锋命运分野的根源。而要还原分野的过程，最终还是要回归到锂资源行业的周期中。
03穿越周期
过去二十年，锂资源行业出现过三轮周期，分别发生在2008年、2015年，以及2020年下半年。
2008年，金融危机波及了锂行业，锂盐开始滞销，到当年第三季度，赣锋锂业库存已经高达6000万元，占当年营收1/4 ，公司岌岌可危，当同行开始大打价格战时，董事长李良彬决定清理所有锂盐库存，将回笼资金投入到新产品的研发中：电池级碳酸锂。
六个月后，赣锋锂业投产了国内首条卤水生产电池级碳酸锂产线，成本相比之前大幅降低。金融危机后，消费电子与智能手机开始爆发，凭借先发布局，赣锋锂业与10余家主流电池厂达成合作，不仅躲过了行业下行周期，而且找到了一条新增长曲线。
2015年，受国内政策引导，新能源汽车迎来了风口，下游需求推动着电池级碳酸锂价格一路走高。但在全球市场，新能源汽车并没有爆发性增长，按国内新能源汽车增速推算，碳酸锂当时的年均需求增量仅约5000吨。
察觉到需求有限的李良彬在碳酸锂的价格高点停止了扩产，并开始瞄准高镍三元锂电池的核心材料氢氧化锂。由于在去杂上具有技术壁垒，率先布局的赣锋锂业逐渐形成先发优势，并陆续获得LG、特斯拉、大众、宝马等国际巨头的订单。