市值打八折，元宇宙的新局，为何解不了Meta的旧困？文|财经故事荟

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文|财经故事荟，作者|邓小轩，编辑|陈纪英
这个春节， MetaCEO扎克伯克的日子不好过。
2月2日， Meta对外发布了2021财年第四季度财报，这是自2021年10月， Facebook改名为Meta以来的第一份财报，结果不甚如意。
当日， Meta盘前跌幅超20% ，盘后跌幅接近23%；市场对其表现出持续悲观， 2月3日， Meta市值蒸发2400亿美元，暴跌超过20% ，受此影响，扎克伯克的个人财富，一夜损失逼近300亿美元，已经跌出福布斯富豪榜单的前十。

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悲观蔓延到整个美股市场，财报披露当日， Pinterest（PINS）大跌8.93% ，推特（TWTR）下跌4.22% ， Snap跌4.72% 。
资本市场对Meta的失望有三：
首先，利润增长和营收增长不同步。
财报显示， Meta四季度营收336.7亿美元，同比2020年同期增长19.95% ，高于YahooFinance中分析师预期的334.3亿美元。
但是，成本费用增长大幅超过营收增长。经营利润125.9亿美元，同比下滑1.49% ，低于YahooFinance中分析师预期的131亿美元；更为重要的是，净利润不足103亿美元，同比下跌8% ，这是2019年二季度以来首次出现净利润下滑。
其次， Facebook用户增长停滞。
财报显示， Facebook软件四季度日活用户数为19.3亿，环比2021年第三季度出现了增长停滞，逊色于YahooFinance分析师预期的19.5亿；四季度月活用户数为29.1亿，环比2021年第三季度增长也几乎无增长，亦逊色于分析师预测的29.5亿。
第三， 2022年第一季度指引过于悲观。
伴随财报数据一起发布的，还有对2022年第一季度的业绩指引：Meta预计2022年第一季度总收入在270-290亿美元之间，同比2021年同期增长仅为3%-11% ，业绩增长依然面临着较大的不确定性。
综上，引发资本市场对公司未来增长的担忧，数据表明Facebook面临巨大压力，但事实是否真实如此？须抽丝剥茧Meta财报方有定夺。
营收利润不同步，元宇宙没元气？
Meta第四季度的净利润，拆分损益表显示：主要受到一般及行政费用、税率增加的影响，这两项影响属于外部影响，与公司本身的业务经营关联小。
首先来看一般及行政费用的影响，这一费用在2021Q4大头是法务费用。
损益表中，包括1项成本， 3项费用：收入成本、研究与开发费用、营销和销售费用以及一般和行政费用。
从2021年Q4同比2020年Q4增加百分比来看，四季度“一般与行政”费用同比增长106.69% ，横向对比其他成本费用项，同一时期，收入成本同比增长21.84% ，研究与开发费用同比增长35.29% ，营销和销售费用同比增长33.75% ，即一般和行政费用在2021年第四季度远大于其他成本和费用的变动。

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倘若将上述单季度变动与2021年全年成本与费用的变动幅度做对比：

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在成本端，收入成本主要包括与产品交付和分销相关的费用，其季度变化远小于全年变化，表明2021年第四季度成本的增加是正常的，这一项可以打消资本市场上对“Meta的成本无序增长的担忧” 。
导致Meta利润下降真正的问题出现在费用端，最引人注目的同样是“一般和行政费用” ，纵向对比季度和年度差异，这项费用全年增长仅为50.15% ，而2021年第四季度却高达106% 。