华为|被苹果砍单，虚拟现实龙头歌尔股份，能自救吗？智能手表

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作者/星空下的牛油果
编辑/菠菜的星空
排版/星空下的芋圆
近期，虚拟现实等概念再受关注。资本市场上，相关板块大涨。遭遇苹果“砍单” ，深处谷底的歌尔股份（002241）也蹭了一把热度， 1月5日迎来久违的涨停。莫非，歌尔要绝地反击了？

数据来源：东方财富网
一、果链龙头，是福更是祸
提起歌尔，立马想到的就是苹果，这就是明星效应。
2010年，歌尔加入果链，为其代加工声学组件、有线耳机等零配件。 2018年，又成功拿下Airpods 30%的订单，成为立讯精密（002475）外， Airpods全球第二大代工厂。有了苹果的加持，歌尔的业绩大幅增长。 2020年，营收总额达577.42亿，较2018年增长339.91亿，涨幅143% 。当然，最大功臣就是苹果订单所属的声学整机业务，仅三年时间，营收规模增长198.61亿，涨幅近三倍。

公司历年财报星空财富整理
营收高速增长同时，也使歌尔严重依赖苹果。 2021年，歌尔前五大客户占比86.54% ，苹果一家（第一）就高达42.49% 。行情好大家一起赚钱，行情不好，问题随之而来。
近两年，消费电子行业需求收紧，智能手机出货量下降，苹果日子不太好过。为将利润留在自家后花园，苹果有对供应商压价的嫌疑，歌尔的隐患开始显现。
2020、2021、2022年上半年，歌尔智能声学整机毛利率分别为14.87%、10.33%和9.12% ，一路下行。此外，毛利率与期间费用率不断接近，利润空间微乎其微。 “出局”也许只是时间问题，毕竟没人会做亏本的买卖。

数据来源：公司各期财务报告
果不其然， 2022年11月8号，歌尔股份发布公告，称收到境外某大客户通知，暂停生产一款智能声学整机产品。市场传言，歌尔被暂停生产的产品，可能是苹果Airpods pro2 。对此，歌尔并未公开否认。近日，又有消息称，鸿腾精密（06088）可能取代歌尔，成为苹果Airpods产品新组装厂商。看来，歌尔被苹果“砍单” ，已近实锤。

来源：21世纪经济报道
关于“砍单”对公司业绩的影响，公司公告称：影响2022年营收不超33亿元，仅占2021年总营收的4.2% 。但笔者认为，影响远大于此。

来源：歌尔股份2022年11月9日公告
众所周知，苹果作为全球最顶尖的智能硬件企业，产品迭代很快。供应商需经常更新生产线，以满足其极为苛刻的要求，因此纸面利润含金量并不高。财报显示， 2018-2022年前三季度，歌尔净赚103.12亿，固定资产却涨了92.43亿。看来，赚的钱90%都买了设备。一旦砍单，这些设备的损失恐怕远不止33亿。

数据来源：公司各期财务报告
不出所料，近期歌尔发布公告，对2022年业绩预告进行修正。公告称，充分考虑固定资产和存货的减值，公司损失约20-24亿，净利润同比降低50%-60% 。