投资银行自营业务自营业务投资比例 _生活百科

每经采访人员：王海军每经编辑：吴永久
去年一轮“股债双牛”让很多券商自营业务实现了更大的业绩弹性。可以说，券商行业去年靠自营翻身。
随着2019年券商年报的发布，近期，业内各大券商通过电话会议等形式召开业绩简报会，各券商自营业务业绩成为各大券商高管分析的重点之一。
据了解，目前各大券商的自营业绩并不完全“看天气” 。比如去年部分券商自营收入超过100亿元的超过一半，与固定收益市场有关，二级市场的配置相对较少。此外，一些过去喜欢股票交易的经纪人现在开始控制他们的股票头寸。
2自营业务助力券商业绩反转年，在a股市场整体复苏的背景下，券商行业的业绩也较2018年出现明显反弹。截至目前，从已披露年报的券商来看，去年业绩同比大幅增长的众多券商，其主要增长动力并非传统的经纪业务，以及券商近年来积极发展的资产管理、海外业务等业务。
2019年部分a股券商总收入和自营业务收入同比增长情况

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数据来源：选择数据
据Choice统计，从已披露2019年年报的a股券商来看，多数券商去年自营业务收入同比增速高于营业收入同比增速。此外，随着自营业务毛利率较高，去年自营业务对券商业绩的贡献高于其他业务。
公开信息显示，已披露年报的海通证券、招商证券、东方证券、中国银河去年自营业务收入均实现大幅增长，而未披露年报的券商也在此前业绩预增公告中说明了自营业务的贡献。例如，兴业证券今年1月发布公告称，去年业绩大幅增长的主要原因是“证券投资业务取得良好回报”等因素。
得益于IPO上座率大幅提升、科创板开放等诸多利好因素，去年多家券商投行业务迎来丰收，擅长投行业务的中信建投、中信证券等整体业绩也在去年实现增长。
然而，自营业务仍然是这类券商去年增收的主力军。例如，中信建投去年实现自营业务收入44.07亿元，同比大幅增长82%，无论是收入规模还是增速。公司表示，去年公司自营业务收入大幅增长的主要原因包括“双股双债”的外部环境。
各大券商自营业务不再依靠二级市场投资过去，在券商自营业务中，二级市场的股票投资往往是券商的主要利润来源之一，但这种模式也包含了更多的风险。
据一位曾将私募行业转型为《每日经济新闻》采访人员的前券商个体户透露，2015年之前，他在上海一家大型券商的自营部门工作。早年，券商自营业务中股票和债券的比例大致为1: 3 ~ 1: 2 。2013年风险事件发生后，一度非常保守。自营业务中的股票比例降至15%以下。随着2014年市场的复苏，自营股的持仓也有所增加
虽然去年a股的复苏仍然给券商自营业务带来了灵活性，但目前券商自营业务并不完全是“看天气” 。
华泰证券昨日披露
2019年年报，公司的自营业务收入同样贡献较大。值得注意的是，去年A股的行情是上半年好于下半年，但公司的自营投资收益却是下半年好于上半年。
对此，华泰证券高管今日在业绩说明会中表示，虽然从去年全年来看，公司自营收益的增幅与其他一些券商相仿，但公司权益类自营的比例偏低，公司自营业务实现增长主要缘于，随着FICC业务以交易为中心的投资体系和信用评价体系逐步建立起来，公司扩大了投资规模。2019年上半年投资收益增速的相对落后是因为公司做对冲策略的收益肯定低于方向性投资。而过去几年，公司着力打造了去方向化投资的能力。
据某非银行业分析师观察，去年，华泰证券的交易性金融资产规模增长是头部券商中最大的。对此，公司高管表示，2019年，在交易端公司加杠杆和扩大交易性金融资产规模，主要是体现在FICC业务上。近年来，公司投资交易体系，遵循的战略为用杠杆提升收益、用对冲防范风险、用创新获取超额收益。
据海通证券2019年年报披露，去年公司自营业务收入（投资收益+公允价值变动收益-对联营企业和合营企业的投资收益）规模为114.5亿元，同比大幅增长228.7%，是公司业绩增长的主要动力。
在海通证券日前举行的业绩说明会上，公司高管表示，去年公司110多亿的投资收入中超过一半以上的收入与固收市场相关，此外包括权益类跟投、直投、PE等带来的权益类收入占比接近1/3，而二级市场的配置则相对较少。
去年，中国银河自营业务净收入实现49亿元，同比猛增418% 。据光大证券研报显示，中国银河自营投资逐步向多策略并行的投资模式转型。其中，权益类自营投资开展多量化投资策略，固定收益类自营扩大债券规模，加大了中低风险量化对冲策略规模。

将严控自营股票规模此外，一些过去喜欢炒股，业绩也随着行情变化而“牛熊交替”的券商现在也开始对股票仓位加以控制。
从历年的年报来看，东方证券自营业务的起伏往往较大，这也使得公司业绩的波动性较高。2018年、2019年A股行情此消彼长，与之对应的是，公司的业绩也是先抑后扬。
日前，东方证券高管在业绩说明会上表示，近年来，公司调整了自营业务的布局、结构、策略，过去权益类股票投资的规模占比较高，从2019年起公司严格控制方向性投资规模，结合市场波动及时调整公司股票自营的仓位，与此同时也加大套保等非方向性投资的比重，降低市场波动对公司投资业务业绩的影响。
而据东方证券高管介绍，根据内控要求，公司自营业务的股票规模不超过50亿元，而从实际操作上来看，自营股票规模还很少超过50亿元。
今年来由于疫情影响，国内外的市场波动明显加大。对此，东方证券高管表示，公司自营投资业务一方面及时调整了仓位，一方面加大了套保比例，同时还严格执行风险控制措施。
另外，东方证券高管还指出，今年公司对自营股票规模的控制会比去年更严格，对止损要求也是更加严格、谨慎。此外，今年公司自营业务将追求绝对收益，以减少市场波动对公司整体业绩的影响。
今日下午，申万宏源高管在业绩说明会上指出，在今年市场波动加大的情况下，公司将继续坚持稳健的资产配置，并将尽量缩小敞口风险，谋求稳健的投资收益。据年报披露，2019年申万宏源实现自营业务收入53.26亿元，同比增长46% 。
封面图来自摄图网
【投资银行自营业务自营业务投资比例】每日经济新闻

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