反垄断|阿里进入击球区？( 二 )

阿里巴巴的短期业绩的确不如人意。股价已经下跌至2019年年初，而2019财年(2018年4月至2019年3月)，全年的收入都比不上现在两个季度的收入。
著名棒球手威廉姆斯在著作《击球的科学》中划出了自己的击球区，只在那些让他觉得最舒服的区域击打。这一点备受巴菲特推崇，他认为投资也是如此。
巴菲特划出击球区有三条：1、是不是理解这个生意；2、有没有可持续的竞争优势；3、管理层是不是诚实、能干、勤劳。
那么，跌至PE(TTM)还不足17倍的阿里巴巴，是否进入了击球区？
02业绩为何不及预期？
以淘宝天猫为例，收入增速只有3.4%，很大程度上是因为阿里施行的简化天猫、淘宝的开店入驻流程，减免商家的经营费用等政策应是造成货币化率下降。
按照公告中的业绩指引，全年收入仍能保持20%以上的增速，不及预期的焦点其实在于利润层面，如上文提及的销售费用大幅增加。
收入层面，有被动因素也有主动因素，成本和费用的增加是主动还是被动，这将是问题的关键。
众所周知，随着移动流量见顶，获客成本越来越高，大厂纷纷瞄准了五环外的下沉市场这一蓝海，阿里巴巴相应地推出了淘宝特价版和切入粘性更强的生鲜市场淘菜菜。
下沉市场找增量，社区团购尚未跑通盈利模式，都会引发担忧，阿里巴巴的新业务会不会一直烧钱看不到盈利？
第一，需要指出的是亏损是必经的历程。
就像2009年阿里巴巴率先投入云计算，十三年后，才开始盈利，云计算也成长为重要增长点。
云计算被其他互联网重视起来是在2016年前后，此时的阿里云已经有明显的先发优势。截至目前，阿里云在马来西亚、新加坡、印尼、菲律宾、日本、德国、迪拜、美国等25个国家和地区建立了数百座云数据中心，是亚洲规模最大的云计算平台。

文章插图

业内认为，云计算的发展需迈过规模效应、产品价值和产业升级三道坎，这第一关就是如何运营大规模的基础设施实现规模效应。
再看淘菜菜，充分依托阿里生态多年来沉淀的商品供应链、物流网络、用户运营和渠道拓展能力，为用户提供在品质基础上的高性价比的商品和服务。
在这个过程中，一定会发生巨额的投入，比如阿里在主要的产业带布局了30多个产地仓，减少厂家的运输成本和时间，淘特联合菜鸟一起搭建官方履约服务体系，为厂家提供24小时的揽收服务及一站式物流托管。
这些方面的投入同样是净利润不及预期的原因。
第二，以M2C的模式减少成本，而非直接补贴。
中国的下沉市场依靠的是多层分销商和批发商体系，经过至少4到5个环节，商品才能从生产商最终流通到消费者手上，这种模式通常称为B2C。
其弊端在于，每个流通环节都会带来时效的折损、成本的提升、服务能力的弱化，对用户来说就是贵且不省心。
下沉市场的用户看重性价比，补贴而来的用户会轻易地被力度更大的补贴活动吸引走，不具备粘性。
淘特和淘菜菜的M2C模式，则是直接对接生产商，帮助工厂降本增效，商家只要负责提供合格的产品，后续的物流、展示、推销、售后等运营都由阿里方面提供。淘特负责提供“源头好货”，淘菜菜则是利用搭建的履约网络完成用户的次日自提。
阿里以高投入为代价，换来的是：
1,2022财年第二季度淘宝天猫的年活跃买家净增3500万，上一个季度则是1700万；
2，淘特年活买家数达到2.4亿，相比上个季度末的1.9亿，净增加5000万；