携程|跌幅超7%！上市即破发！微博，越来越难了美团

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作者：马良

12月8日，微博在香港挂牌上市即破发。截止12月10日收盘，其股价为242.8港元，较发行价跌幅超7% 。作为国内唯一是公司即赛道的微博，其为何会在资本市场直接遇冷呢？

2014年，微博通过泛娱乐化路径，解决了商业变现困境。但近年来，微博的盈利能力却显露出明显的下降迹象。
早在2018年开始，归属股东净利润已逐次由5.72亿美元下降为4.95亿美元和3.13亿美元。此外，依照招股书今年前两个季度微博归母净利润也同比下降了48% 。
在这种情况下，今年8月微博下线“明星势力榜”似乎就是标志着其娱乐化策略彻底受挫。
需要指出的是，面对这种局势，微博却进退两难：一方面，在新业务新赛道被远远甩在后面，盈利变现越来越难；另一方面，用户被其他竞争对手同时蚕食，陷入增长动力不足困境。

因此，对微博来说，可能要考虑的已经是保住基本盘的问题了。要知道，抖音、B站等平台也开始在公共讨论中发挥作用，大有替代微博原初作为公共性平台的趋势。可见，微博在资本市场初见冷遇可能仅仅是开始。
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【携程|跌幅超7%！上市即破发！微博，越来越难了】颓势大显

对微博来说，之所以被资本市场看冷，归根到底跟其经营情况密切相关。自2018年至2020年，其收入依次为17.19亿、17.67亿和16.9亿美元。至于今年，前三季度未经审计收入约16亿美元。
可见，微博不仅收入放缓，如前所述，更重要的是净利润同时存在下降迹象。需要指出的是，微博营收结构较为单一，高度依赖广告收入。从营收构成来看，微博的广告收入占比一直维持在接近90%的高位。
以最新发布的第三季度为例，其广告收入为5.37亿美元，占比高达88.5% 。在这种情况下，广告收入出现下降会让微博颓势进一步暴露出来。

事实上，广告相关业务收入下降已经对微博形成了致命威胁。自2018年到2020年，微博广告及营销收入分别为15亿美元、15.3亿美元和14.86亿美元。
从该长时段数据来看，广告收入已呈逐年下降态势，结合其作为主要收入支撑的地位来看，可知微博前景并不乐观。
令形势更加严峻的是，面对当前造成困境的成因，即广告主数量下降，微博自身无力进行改变。
从数据来看，在2018年至2020年期间，排除作为投资方提供业务的阿里后，微博的广告主数量逐年下降，已由290万下降至160万。
这一数据在今年进一步降低，上半年为60万，同比减少一半；在前三季度则为80万，同比减少了60万，跌幅为43% ，接近一半。
就此而言，微博颓势大显似乎已成既定事实。特别地，这一点也反应在其长时段的净利润趋势上。
根据招股书，近三个财年，微博净利润分别为5.72亿美元、4.95亿美元、3.13亿美元，呈不断下滑趋势。其中， 2019年同比下降13.5% ， 2020年同比下降猛增，降幅为37% 。