经历疫情冲击后,a股市场节后快速企稳回升,尤其是以科技为代表的成长型板块,创业板指数在收复疫情缺口后持续刷新反弹新高 。
回顾创业板近几年的走势,可以看到创业板自2018年底反弹以来涨幅明显 。数据显示,2019年初以来,创业板指数涨幅达77%,而同期上证指数仅20%,创业板指数涨幅明显超过大盘 。
但由于海外疫情蔓延,全球避险情绪突然升温,投资者情绪变得谨慎 。创业板指数今日大幅回调,跌幅达4.66% 。前期热门科技股掀起下跌趋势,深南电路、三安光电、丁鹏控股等多只个股下跌 。
目前,投资者自然关心在资本有不同增长风格的情况下,创业板市场能否持续 。
利润增长率回升
创业板指合理估值
从目前创业板的估值来看,根据Wind的数据,目前创业板的市盈率为58.22倍,处于历史估值水平的中位区间,但也接近61.01倍的危险值 。但考虑到2019年第四季度创业板指数的表现已明显回升,目前创业板指数估值总体合理 。
创业板在2018年第四季度利润增速见底后,业绩逐渐好转 。受商誉减值等因素影响,2018年第四季度创业板净利润增速为-61.36%,2019年第三季度净利润增速为6.63% 。
由于创业板公司的业绩预告是强制性的,1月底前的业绩预告已经可以反映一些业绩信息 。根据当前2019年年报业绩预告数据,创业板预期净利润增长率下限和上限分别为49%和94%,预期利润增长率中位数为72% 。创业板收益增长率的提高是创业板指数走强的主要原因
展望2020年,招商证券援引分析师的一致预期数据,对2020年创业板收益增速进行了预测 。目前,分析师已经对375家创业板公司2020年的盈利预期增长率进行了判断,盈利的中位数增长率为32%,平均增长率为53% 。
【创业板历年未补缺口,创业板未盈利企业上市】根据Monita的研究,根据上市公司的业绩预测,创业板2019年全年利润增速有望较2019Q3增速继续提升,2020年业绩预期也较为强劲,可能会造成目前P/ETTM读数被人为拉高 。不能排除市场已经开始为明年的表现定价 。
![创业板历年未补缺口,创业板未盈利企业上市](http://img.guangxilong.com/221210/2042456154-0.jpg)
文章插图
无风险利率下调
成长方式偏好提升
业绩增速回升,创业板受到资金关注,无疑是合理的 。同时,受疫情影响,市场利率下行,增长方式偏好增加 。
为对冲疫情影响,央行近期下调货币市场操作利率和LPR,引导市场利率下行 。2月17日,央行公布MLF操作中标利率为3.15%,较前一次下调10个基点 。2月20日,央行宣布将下调LPR,一年期报价为4.05%,下调10bp;5年期以上报价4.75%,下跌5BP 。货币市场运行利率下降导致银行间市场利率下降,节后shibor隔夜/周利率分别下降108bp/30bp,明显低于2015年以来2.27%/2.68%的平均值 。此外,2月19日,银行间七天期质押式回购利率(r007)收于2.17%,20日移动平均线已经低于2.5% 。
浙商证券指出,低利率的市场环境有利于中小企业盈利改善,从而推动股价上涨 。从非典疫情的经验来看,前期表现强劲的电子、通信、计算机有望在疫情期间继续表现良好 。市场利率的持续下降也创造了一个热点
UmXdl" />目前,利率的拐点信号并未呈现 。央行引导市场利率下行的行动还有所迟缓,这是继续参与成长行情的基本前提 。
向前看,天风证券预计,当前宏观层面过剩的流动性环境中,至少在逆周期政策全面发力(贷款和债券大量发行)之前可能都会继续维持,但随着央行前期释放的流动性到期,最宽松的时候可能在逐步过去,指数再大幅向上的可能性较低,但科技板块的个股和主题可能仍然继续活跃 。
持续高换手
市场风险偏好提升
盈利的边际改善和投资者要求回报率的下降,共同推动了此次创业板指牛市,情绪化的提升与创业板指估值的上升也密切相关,因此创业板后期走势,还要看市场情绪是否将趋于稳定 。
历史上创业板换手率有4次超过5%:
1)2015/3/17~2015/4/13,这一阶段的19个交易日内,换手率维持在5%左右,创业板综指最大涨幅达26%,随后一个月区间内,指数震荡;
2)2015/5/11~2015/6/4,区间内18个交易日创业板换手率维持在5%左右,创业板综指最高涨幅为39%,随后指数进入顶部区域;
3)2015/10/12~2015/11/30,期间33个交易日内创业板换手率维持在5%附近,创业板综涨幅最高时达35%,且在随后进入顶部区域;
4)2019/2/25~2019/3/13,该阶段内12个交易日换手率维持在5%左右,指数最大涨幅为20%,随后创业板综指进入顶部区域;
目前,创业板指数换手率已持续4个交易日在5%左右徘徊 。
![创业板历年未补缺口,创业板未盈利企业上市](http://img.guangxilong.com/221210/2042455F3-1.jpg)
文章插图
后期将如何演绎?
疫情冲击之后,市场投资者风险偏好显著提升,带动股指快速修复,创业板指甚至接连刷新反弹新高,但进入2月底后,经济数据将陆续公布,疫情对经济的影响也将逐渐显现,目前机构对后市行情存在一定分歧 。
招商证券表示,目前,市场流动性依然比较充足,货币市场利率维持宽松状态,但春节期间,通胀数据较高可能对流动性产生一定扰动 。市场风险偏好方面,投资者情绪相对较高,无论是市场趋势,还是结构,都反映出投资者情绪的明显提升 。考虑到疫情的冲击,市场需求减弱,工业增加值边际下行,一季度企业盈利阶段性承压,复工延期后后,盈利数据下行幅度可能更大,建议投资者对权益资产维持中性仓位 。
莫尼塔研究认为,在市场风险偏好没有发生转向的情况下,即使无风险利率难以按此前的速率继续下行,创业板指的盈利预期仍能支撑指数此前的涨幅 。对创业板指整体而言,未来结构性的机会更大一些 。
莫尼塔研究认为,创业板行情在结构上继续扩散,主要受以下几个因素影响:
其一,2013年的创业板行情中多个细分行业轮番上涨,当前仍有更多的细分行业机会等待挖掘 。
其二,部分行业对2020年盈利预期的反映还不太充分 。如文化传媒行业的盈利预期在2月以来快速上调,目前增速预期已经达到18倍,但PEG仅为1.07(低于其他细分行业),可能源于疫情对影视行业一季度存在负面影响,市场情绪较为谨慎 。
其三,再融资新政对创业板个股盈利的提振将是全局性的 。考虑到上市公司并购重组从董事会预案到完成一般历时为6-7个月,预计再融资新政对创业板个股业绩的整体改善也有望在2020年之前实现 。
其四,今年以来科技类ETF基金的发行、买卖活跃度明显提升,参考美国市场的经验,ETF的出现与发展会增加个股之间的关联度,预计成长股的分化程度不会长期处在一个较为极端的状态 。
中原证券表示,当前创业板行情主要由于逆周期政策作用力度和方向利好、再融资新规落地后中小市值企业估值上升、创业板盈利有望平稳发展以及经济结构变化等因素促成的,市场估值的结构性变化反映着中国“新”“旧”核心资产的切换,叠加短期事件驱动等因素,放大了结构性行情影响的广度和深度 。随着新增资金不断流入并以优质成长股为买入目标,经济结构的转型,当前的结构性行情还将继续演化下去 。即便途中由于估值阶段性修复到位并遭遇避险情绪上升,造成短期调整也不会改变行情的基本性质 。
本文源自证券时报网
- 创业板注册制改革利好个股,创业板注册制对老股影响
- 涨停双响炮中间间隔多少天,创业板注册制后打板战法
- 怎么看基金属于哪个板块 基金看创业板还是上证指数
- 创业板盘中停牌时间的规定,创业板新股临停机制
- 天源迪科股票 创业板第一股特锐德
- 有没有低价潜力股,创业板低价军工股
- 创业板股票涨幅,创业板注册制前5日不限涨跌幅
- 怎样开通注册版创业板 创业板权限网上开通
- 创业板和a股有什么区别 创业板
- 创业板ipo上市排队一览表 新创业板上市公司名单