衬底|追风第三代半导体，露笑科技能否笑到最后？硅片|产能

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作者 | 顾天娇
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新能源车的崛起不仅带火了锂电，也带火了第三代半导体功率器件，这也使得第三代半导体材料成为了各导体材料公司重金下注的对象。
2021年11月23日，露笑科技披露定增计划拟募资29.4亿元，用于投资生产 6 英寸导电型碳化硅衬底片和建设大尺寸碳化硅衬底片研发中心。且其子公司合肥露笑则与东莞天域达成战略合作，形成三年不少于15万的战略采购订单。
继2021年3月完成6.15亿募资后，不到9个月的时间，露笑科技又一次加码碳化硅业务。
值得注意的是，露笑科技去做碳化硅业务主要依赖与之合作的陈之战博士的研发团队，自身实际上没有碳化硅相关技术和专利，这种合作或许可以称的上是笔不错的投资，但是要是把它看做露笑科技成功转型第三代半导体或许还为时尚早。
在经历光伏电站、锂电池、蓝宝石等诸多尝试后，露笑科技将目光放在了第三代半导体上，然而在“内核”没变的情况下，这次追风行动能让露笑科技跻身半导体材料核心玩家队列吗？
从买买买到产业投资
【衬底|追风第三代半导体，露笑科技能否笑到最后？】热衷追风，造血能力差
在露笑科技的2021年半年报里，写明了公司主要从事碳化硅业务、光伏发电业务、漆包线业务。
从排序来看，露笑科技显然将碳化硅当做最值得一说的业务，但实际上真正占据它营收和利润的大头是漆包线和光伏发电，这两个业务营收占比分别74%和16%。碳化硅则是尚在建设过程中、还未产生盈利的业务。
近5年来，它先后通过收购或投资的方式进入了赛道，但都可以说是“吃了大亏”。包括2016年收购的锂电池公司上海正昀、2017年收购的光伏工程承包商江苏鼎阳都曾因业绩不及预期而计提商誉减值。追风者尤其是收购方，其实最大的风险就是“买贵了”，露笑科技的眼光不错，看中的都是具备极大成长性的赛道，但是架不住再好的赛道也有周期，风口上做收购难免自食苦果。
所以到这次切入第三代半导体赛道的时候，能看到露笑科技没有选择收购方式，而是成立合资公司，当然一方面这和第三代半导体产业尚不成熟有关，另一方面好一点的公司也未必愿意出售股权。
不过露笑科技大手大脚花投资人钱的习惯却没有改变，为了第三代半导体项目，它先后两次通过非公开发行股票募资，合计募资金额预计在35.5亿元。
这些大手笔投资何时能收回，最终还是要落在新的第三代半导体项目上。
“抱大腿”
股权激励绑定核心技术人员
在露笑科技进军第三代半导体的过程中，有两股不可或缺的力量。
一个是合肥市长丰县人民政府，一个是陈之战团队。
2020年8月，露笑科技与合肥市长丰县人民政府签署的《共同投资建设第三代功率半导体（碳化硅）产业园的战略合作框架协议》，标志着其正式进入第三代功率半导体行业，这个产业园涉及了整个碳化硅产业链的研发与制造，不但有设备制造，还有长晶生产、衬底加工、外延制作等等。
根据双方协议内容，产业园的总投资金额在100亿。以露笑科技的资金实力，募资完成后大概能占到百亿投资的4成，另外6成还要仰仗长丰县人民政府。
除了资金（包括但不限于股权、债权投资）支持外，长丰县政府还在土地、基础设施配备、用工等方面提供支持保障。就拿土地来说，据报道露笑科技的厂房拿地成本是20万/亩，要远低于市场价格。
如果说长丰县政府是露笑科技找的“金主”，那么陈之战团队就是“灵魂”，少了陈之战博士的技术，露笑科技的碳化硅衬底也就无从谈起。