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创业板改革方案出炉
备受市场期待的创业板改革试点注册制方案27日发布，中国资本市场深刻变革之旅再次迎来关键节点。在新冠肺炎疫情给全球金融市场带来巨大风险和挑战的背景下，中国资本市场逆风而行，勇敢地改革了“深水区” 。相信随着改革的不断深入，中国资本市场将有更加光明的未来，这不仅将为中国经济转型升级注入澎湃动力，也将为投资者带来更多机遇。(采访人员刘辉)
创业板注册制改革和科创板有什么区别？对a股市场会有什么影响？哪些行业将直接受益？
如何与科创板错位发展？
中国证监会副主席李超3月22日表示，创业板改革将围绕注册制这条主线，在发行、上市、信息披露、交易、退市等一系列基础制度上做一些改革安排。
业内专家认为，注册制的推进虽然基于科创板试点经验，但创业板改革由于定位不同，会有自己的特色，从而实现与科创板的错位发展，丰富多层次资本市场的内涵。
板块定位方面，多位专家认为，创业板应重点服务高成长性、高科技含量、新经济、新服务、新农业、新材料、新能源、新商业模式的“两高六新”企业，不应对上市企业实施行业限制。
武汉科技大学金融与证券研究所所长董登新指出，创业板和科创板必须是互补和竞争的。深交所在粤港澳大湾区发挥着重要作用，也是世界著名的区域性证券交易所。创业板注册制改革应大幅降低企业上市门槛。
南开大学金融发展研究院院长田也指出，创业板目前对上市公司没有严格的行业限制，因此在包容性和覆盖面上具有优势，未来应该坚持。
在行业覆盖方面，中证证券首席经济学家李湛指出，目前科创板产业链主要由六大领域组成：新一代信息技术、高端装备、生物医药、新材料、节能环保、新能源。创业板未来需要与众不同。虽然纳斯达克市场50%的上市公司属于高科技企业，但传统行业仍有部分上市公司。
“我们要关注上市公司的成长性，无论是来自传统产业还是战略性新兴产业。只要企业能够在行业竞争中脱颖而出，具备高成长性，创业板就应该提供一个发展壮大的平台。”李湛说。
在发行上市标准方面，科创板放开了对上市企业的盈利要求、VIE和特殊股权结构限制，围绕预计市值和营收两大核心指标设置了五套上市标准，并利用净利润、R&D投资比例、经营活动产生的现金流等指标对上市标准进行差异化。对同股不同权的企业，分别设定预计市值100亿元或预计市值50亿元两套标准，最近一年营收不低于5亿。
李湛建议，未来创业板可以有更多元化、本地化的上市门槛要求，扩大潜在企业来源，更多发挥市场定价作用，让市场充分定价各类上市企业的风险。
个人投资者准入方面，科创板个人投资者准入规定为：申请权限开放前20个交易日内，证券账户、资本账户内资产每日不少于50万元，且已参与证券交易24个月。
不少专家认为，现行法规对创业板投资者准入的限制可以b
业内人士表示，创业板注册制改革是借鉴科创板的经验，时间无疑会大大缩短。而且创业板注册制改革期待已久，各交易所做了更好的准备，相关技术体系和人员配备也已准备就绪。
业内普遍预期，注册制框架下的创业板首批企业年内将落地。
根据证监会数据，截至3月26日，IPO排队企业数量为416家（不含科创板），其中主板157家、中小板76家、创业板183家。这180多家创业板公司是否将按照新规上市，还需要监管部门予以明确。
A股市场影响几何？
监管部门人士多次强调，注册制改革是一个循序渐进的过程，改革会注意市场承受能力，把握好节奏。
业内人士认为，创业板注册制改革不会造成新股大规模扩容和资金明显分流。
申万宏源证券研究所首席市场专家桂浩明表示，按注册制要求，上市公司必须全面、完整、准确地披露信息，并且把信息披露作为市场监管、投资者保护的重点。在这种市场手段的制约下，扩容节奏就不可能很快。新证券法为新股的常态化发行提供了条件，而不会对扩容的速度带来直接影响。
从科创板经验来看，其没有对大盘造成资金分流，而创业板开通时同样未对A股造成明显资金分流。
国金证券首席策略分析师李立峰指出，从创业板开通时情况来看，无论是创业板发行第一批个股（2009年10月30日），还是第二批个股（2009年12月25日），对A股市场并未造成显著影响。

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华泰证券分析，资本市场改革及A股在全球市场的配置价值是外资长期持续流入的主要原因。同时，当前A股估值均处低位，具有较高性价比，有助于吸引外资流入。
华泰证券预计，2020年境外增量资金规模大约为2885亿元至3847亿元。此外，保险、保障类资金（社保基金、养老金、企业年金、职业年金等）、商业银行理财子公司、公募基金新成立偏股型基金等也将带来大量增量资金。
此外，创业板注册制改革将进一步抑制炒壳行为。
中信改革发展基金会研究员赵亚赟表示，创业板多是中小民企，注册制改革将使得“壳资源”贬值，抑制投机。同时，创业板注册制改革一定程度上能够帮助已在海外上市的创新创业企业回归A股。
哪些板块将受益？
【手机如何开通创业板权限,平安证券如何开通创业板】A股市场上，券商、创投公司等将明显受益于创业板注册制制度红利。
新时代证券首席经济学家潘向东认为，创业板注册制一是利好积累较多中小企业项目的券商。因为创业板市值较小，一直以来，中小券商是承销主力。
二是利好中小市值的创业板股票。创业板注册制改革将显著提升创业板市场活力，再叠加前期再融资新政利好，中小市值创业板个股将更为活跃。
三是利好有直接融资需求且发展速度较快的板块，例如TMT、生物医药等成长行业。
四是利好拟分拆上市的A股上市公司。目前已有部分A股上市公司拟通过分拆子公司在创业板上市。
五是利好项目储备丰富的创投企业。
平安证券分析师魏伟表示，创业板成为注册制改革首站，市场优胜劣汰将催生一批优质新兴企业并增强白马龙头效应，新兴产业、头部企业及券商龙头将最为受益于制度红利。
巨丰投顾分析师朱华雷指出，创业板实施注册制是证券市场改革的进一步深化，预期科技类题材为代表的概念股将受到市场青睐，在政策利好消息刺激下，再度迎来新一轮反弹行情。
撬动创新经济
在经济转型升级，特别是降低疫情对经济负面影响的背景下，创业板注册制改革有利于推动更多优质企业登陆资本市场，提升资本市场服务实体经济的能力。
潘向东认为，创业板注册制改革有助于进一步降低科创企业进入资本市场的门槛，推动更多优质企业多元化融资；从资本市场结构来看，可与科创板形成有机补充，进一步完善多层次资本市场建设，而更多优质企业进入创业板，将改善创业板资本市场结构。
“在人工智能、高端装备制造、绿色低碳新能源、新材料、生物医药、信息化等有布局的企业将迎来创业板上市的机会。创业板将会和科创板一样成为新兴产业上市的主要场所，成为整个市场的领头羊。”潘向东进一步表示，这有利于助推我国经济转型，实现经济增长的新旧动能转换。
中国银河证券首席经济学家刘锋指出，随着中国经济结构调整和资本市场改革的推进，科技终将在中国经济发展与资本市场中扮演越来越重要的角色。
附：创业板重大政策变动

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综合自新华视点微博、中国证券报

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