散热器|造车成本高昂，小米短期前景仍不佳( 二 ) 冰封|数码

消费电子收入微降，研发投入大幅攀升
随着小米在海外市场的拓展， 2020年起，海外市场占小米的收入比重持续保持在50%的水平，见下图。

尽管小米的市场已经相当分散，但全球消费情绪不振影响了其整体的收入表现。
其主营收入中，智能手机的占比最大，达到六成以上。 2022年第3季，小米的智能手机出货量为40.2百万台，同比下降8.43%；智能手机均价同比下降2.96% ，至1058.2元。

由于出货量和均价均有所下降，小米第3季的智能手机业务收入跌幅也最大，达到11.1% ，至425.14亿元，降幅高于物联网和生活消费产品收入的-8.97% ，互联网服务（主要为广告等）的-3.70% 。
由于各业务分部收入均下降，小米的2022年第3季收入同比下降9.72% ，至704.74亿元，见下图。

从盈利能力来看，小米的主要收入来源智能手机毛利率相对较低，由于期内均价继续受压，其智能手机的2022年第3季毛利率只有8.9% ，低于去年同期的12.79%；物联网与生活消费品的毛利率稍稍高于智能手机，但也只有较低的双位数而已，第3季为13.49% ，较去年同期的11.59%有所改善。互联网服务的毛利率要比其硬件业务高得多，可达到70%以上。
见下图，尽管互联网服务的收入贡献仅占了10% ，毛利却占了43.44%（均为2022年第3季数据）。互联网服务的季度收入按年下降3.70% ，毛利亦按年下降5.66% 。也拖累小米第3季的整体毛利率按年下降1.68个百分点，至16.63% 。

除了毛利率下降，小米的研发开支于2022年第3季进一步上升25.70% ，至40.7亿元，也令其盈利表现进一步受压。见下图，小米的研发开支持续攀升。其研发开支主要用于智能电动汽车等创新业务相关的项目。

总结
综上所述，要判断小米的中短期前景，需要考虑以上提到的几个因素：持续经营业务方面需要看全球消费市场对于智能手机及消费电子产品的需求是否有复苏迹象，以及小米造车的进展；此外，投资市场的气氛将影响到小米的非持续经营业务表现。
从中短期来看，全球消费电子市场的需求未见明显反弹，而智能造车更非一朝一夕能实现，小米的持续经营业务在中短期来看，显著改善的可能性或不太大。
投资方面，美联储货币政策的“吸水”效应仍在扩散中，短期一、二级资本市场或难见改善，这意味着小米的账面收益仍会大幅波动。
毛婷