年底卖房卖地护壳，“两年亏损，一年盈利”时间长，恶意炒作退市股……a股劣等公司长期难以清仓 。
针对a股退市的“大问题”，创业板改革通过丰富完善退市指标、精简优化退市流程，打造了历史上最严格的退市制度，促进了劣质公司精准快速清仓生态的建立 。
市场预期创业板改革将提高该板块的退市率，大幅提升市场优胜劣汰功能，解放空壳公司占用的资金获得更合理的配置，逐步将劣质公司边缘化 。
优化指标 对症下药
在a股市场，退市一直是个大问题 。
年底突击交易，避免亏损，保护空壳；“亏损两年，盈利一年”，操纵财务“长期不归”.各种花式操作震惊了市场 。
创业板这一轮改革针对上述a股弊病，打造了历史上最严格的退市制度，通过优化退市指标，实现了“对症下药” 。
将净利润连续亏损指标调整为“扣除非经常性损益前后较低净利润为负营业收入低于1亿元”的复合指标，是本次改革的亮点之一 。
一位会计从业人员向《证券时报》采访人员解释，以“扣除非经常性损益前后较低的净利润为负”为标准，上市公司无法再通过突击交易、政府补贴、资产处置等方式规避损失保护自己的壳 。精准打击主营业务无利可图、实际上已经丧失持续经营能力的空壳公司，实现“劣质必须淘汰”，堵塞“死而不退市”的漏洞；另一方面，结合考虑“营业收入低于1亿元”的标准，确认并扣除与主营业务无关的贸易业务或无商业实质的关联交易收入，增加了周期性亏损但具有一定收入规模的周期性行业企业的包容性，显著提高了财务退市的清算准确性 。
“精准”改革包括全面交叉应用财务指标，将财务退市触发期统一为两年 。
前述会计从业人员告诉采访人员，将审计意见纳入财务退市指标，与净资产、“收入净利润”指标交叉应用，可以防止上市公司通过操纵财务指标或审计意见规避退市；退市触发时间缩短至两年，尤其是净利润退市目标由四年缩短至“收入净利润”两年，将“精准”打击“亏损两年、盈利一年”的操纵行为，治愈业绩恶化公司“长期不归”的顽疾 。
此外，为强化市场选择机制的决定性作用，充分发挥市场退市功能，充分发挥市场淘汰机制的作用，本次改革充分考虑创业板股票企业及后续增量企业的市值规模特征和市场交易情况，新增“股票连续20个交易日市值低于5亿元”的市值退市指标 。
简化流程 平稳起步
要顺利“出口通关”，不仅要对症下药，还要加快通关速度 。
细看创业板退市制度改革，我们也做了有针对性的安排，比如取消暂停上市，恢复上市环节，不设置交易类退市的退市整理期 。
过去暂停上市期间，投资者没有交易机会，公司往往无法在短时间内恢复主营业务盈利能力，却急于通过不合理甚至违法的交易或财务处理寻求恢复上市，增加了退市阻力，引发市场质疑和恶意炒作 。
这种安排大大减少了退市流程，避免了漫长退市流程带来的不确定性和执行阻力，减少了恶意炒作的机会窗口，平滑了m
其中，新规定的“净利润＋收入”、净资产、审计意见等财务类退市风险警示情形以2020年度为第一个会计年度起算，避免存量公司因适用新规指标而出现“突然死亡”；而已暂停上市或因2019年年报触及暂停上市等，则仍适用旧规则 。
新政显威 未来可期
“创业板改革新增市值退市，希望公司重视自家股价，不要因为市值不达标退市！”“创业板改革来了，公司亏损严重，会被退市吗？”
尽管创业板改革尚在征求意见，但是退市制度的改革“威力”已经显现 。伴随2019年年报披露基本结束，采访人员发现，不少投资者主动将公司现状与退市新指标一一对照，“灵魂拷问”公司有何应对举措 。
个股方面，目前，创业板已有3家公司股价跌破面值，分别是金亚科技、神雾环保、盛运环保 。除即将终止上市的金亚科技外，天翔环境、暴风集团、神雾环保等3家公司市值处于5亿元至10亿元之间 。
市场也预期，注册制实施后随着市场规模的稳步增长以及定价估值水平的理性回归，面值和市值退市指标预计会发挥更大作用 。
开源证券总裁助理兼研究所所长孙金钜表示，退市制度方面，创业板简化了退市程序，取消暂停上市和恢复上市，并设置了多样的财务退市指标 。创业板注册制改革后的退市标准相较现行版本更为严格和多样，更好地适应了注册制的要求 。
安信证券首席策略分析师陈果表示，注册制的推进和退市力度的加大是一个硬币的两面 。与美股和港股对比，A股退市条件宽松 。创业板注册制改革简化了退市程序，取消暂停上市和恢复上市，完善了退市标准，创业板退市率有望大幅提高，从而将壳公司占用的资金解放出来获得更加合理的配置 。
陈果进一步表示，在市场的优胜劣汰下，创业板将加速两极分化，投资趋势转向龙头，成交量逐渐向龙头集中，劣质公司逐渐边缘化 。
“宽进、严出”，在前期科创板退市制度改革的基础上，本轮创业板退市制度的修订又往前走了一步，进一步理顺退市指标和程序，符合市场化、法制化的改革方向，与此同时，更为下一步全市场退市制度改革提供了经验 。
【创业板2年亏损直接退市 创业板最新退市制度】来源：证券时报