文章插图
1、中金公司：轻指数、重结构、偏成长
上周五央行宣布将金融机构存款准备金率下调0.5个百分点，10年期国债利率一度跌破3%，股市增长风格持续强势 。展望后市，下半年“中国增速放缓，美国政策退出”的预期可能不利于价值风格的表现 。中国宏观稳中有降、政策稳中有松的特点，可能更有利于一些“高景气、产业前景相对清晰、相对长期”的增长主线 。高结构性估值可能会增加波动性，但相对充裕的流动性可能会增强市场对估值的暂时容忍度 。这种结构分化、局部增长的风格，部分类似于2013年创业板的独立市场 。建议指标要轻，结构要重，增长要偏 。业绩期应重点关注本地机会，市场可能表现为“以增长为导向，兼顾周期” 。
2、中信证券：政策调整催化市场，极致分化阶段修正
经济动荡分阶段加剧，政策调整超出预期 。投资者转向对经济疲软和流动性强的同样预期 。短期市场的极端分化即将结束，7月中下旬可能会出现阶段性回调 。预计第三季度末将出现完全逆转 。年中报告季继续聚焦高景气增长和制造业主线，关注军工等相对滞涨行业 。
首先，我们预计6月份宏观数据总体平稳，但结构性扰动会加大 。RRR总体减持主要是为了应对周期性经济扰动，防范金融风险 。
其次，在意外的政策调整后，投资者对经济节奏放缓的预期由发散转为统一，高度一致的经济弱、流动性强的预期可能在下周将市场分化推向尾声 。
最后，博弈因素可能导致市场分化在7月中下旬修正，但预计修正后的成长型制造业仍将在年中报告季占据市场主导地位，目前的市场分化格局要到三季度末经济复苏再次加速才会扭转 。
配置方面，建议继续关注新能源、半导体等景气度高的主要制造线，抓住阶段性修正带来的入场机会 。此外，建议重点关注军工和计算机行业中一些景气度高但相对滞涨的子行业 。
3、国泰君安：弓满弦张 拉升在即
分母端是我们看好市场前景的核心驱动力：一方面，随着6月通胀拐点的出现和社会融合的温和触底，宏观环境持续确定，风险评价下行驱动持续；更强大的力量已经到来 。此前，市场对无风险利率下降的预期存在较大分歧 。然而，整体的RRR降息信号和6月份强劲的金融数据正在使分歧适度收敛 。未来，随着通胀回落和稳增长压力，无风险利率下降将成为市场的核心驱动力 。此外，受通胀预期下行和容忍度提升、拜登财政刺激规模缩小以及对德尔塔病毒的担忧等因素影响，美债利率已降至1.4%以下，未来难以对分母造成太大扰动，其指导意义逐渐减弱 。
分子端也有帮助：中期报告业绩预告预喜率高，二季度盈利有望继续高位增长，游戏盈利将为市场注入新活力 。本周上证指数主要受违规证券活动监管政策和海外市场调整影响 。回顾过去，市场是由无风险利率下降趋势驱动的，现在是买入赔率和胜率都非常优秀的时刻 。
科技成长为觉醒时刻 。最近，沪深300的走弱和领先的增长方式是最好的
ong>4、信达证券：降准对股市谈不上利好
降准最直观的影响是会推动利率下行，并带来股市资金的活跃 。但是从数据统计来看，降准后，保险资金有流入，但居民资金是否流入和降准没有明显的相关性 。从经济层面来看，2011 年底-2012 年中、2015 年-2016 年 Q1、2018 年-2020 年 Q1，这三次降准周期，均对应的是经济很不理想的时候，这一次降准可能是因为经济恢复进程低于预期 。降准后，投资者预期可能会略强，但是按照之前三次降准周期的经验，可能会带来投资者对经济的担心，估计很难带来7月指数的突破 。我们认为，市场指数的大幅突破需要等今年晚些时候 。
5、国盛证券：降准无碍结构，继续看好科创
近期决策层再次启动降准工具并迅速落地，引发市场对后续走势及风格的关注和议论 。但我们认为，降准并不是改变市场整体、乃至结构的主要矛盾 。
首先，本次降准并不意味着货币政策的方向性转变，核心仍是为了支持小微企业 。其次，本次降准后，市场流动性总量仍将保持基本稳定，很难形成显著的流动性外溢 。结构上，从近期市场表现来看，也仍集中在“高增速”主线上 。
7、8月科创板再度迎来解禁潮，但本轮解禁窗口更长、分布相对均衡且主要是非指数成分股，对市场影响相对有限 。建议利用波动找机会 。中长期，再次强调看好科创板的三大逻辑：1)资金从增量入场到存量博弈，高增速成为制胜关键 。而科创板作为当下全A增速最高的板块，有望成为战胜“内卷”的最强主线 。并且，本次降准主要针对小微企业，也对科创板企业形成利好 。2)科创板聚焦长期最优赛道，高增速有望延续 。不同于周期板块大概率只是“昙花一现”，作为中国未来、尤其是硬科技核心资产的摇篮，在经历2年的发展与成长后，科创板已经到了可以集中挖掘、关注的时候 。3)机构仍然低配，叠加外资加速入场，在今年整体存量博弈的市场中，有望迎来增量的定向浇灌 。
6、海通证券：看好下半年市场的三大理由
①看多下半年市场理由之一：宏观流动性中性，股市微观资金面充裕 。
②之二：企业盈利扩张中，ROE高点预计在21Q4-22Q1 。
③之三：市场情绪60-65度，风险偏好有提升空间 。
④以茅指数为代表的龙头仍是较好配置，盈利增长快的智能制造更有弹性 。
7、华西证券：降准并非“大水漫灌”，流动性外溢效果有限
降准并非“大水漫灌”，流动性外溢效果有限 。降准释放的一部分资金将被金融机构用于归还到期的中期借贷便利(MLF)，还有一部分资金被金融机构用于弥补7月中下旬税期高峰带来的流动性缺口，预计此次降准带来的流动性外溢效果有限 。降准也并非代表货币政策转向，货币政策主基调仍是稳健中性 。本次降准的节奏和力度超市场预期，体现出货币当局决策的“前瞻性、引导性” 。
下半年随着美联储刺激政策的退出，海外需求可能边际放缓，国内将面临出口边际回落，消费需求复苏仍偏缓慢的压力，国内的核心矛盾或许会从上半年的“通胀”向下半年的“通缩”转变 。而对于下半年的对经济潜在下行压力，政策层面已提前作出预防式降准，也降低了市场对于货币政策紧缩的担忧，当前国内流动性维持相对宽松，我们仍建议沿景气主线布局 。
8、华泰证券：稀缺产能+成长型周期有望取得超额
市场迎来关键变化：全面降准+社融超预期，我们认为当前时点的全面降准有合理性、必要性、可行性，三性兼具则有望对市场形成显著推力 。全面降准之前，成长风格强势的原因是狭义流动性偏宽而广义流动性较弱，全面降准之后，广义流动性有望改善，顺周期板块的预期变化更大、有望取得超额收益 。逻辑上，我们认为中期内大盘指数的下沿线为去年7~10月的横盘区间――可将此区间定性地看作市场对上一轮库存周期的最终定价，整体大盘中枢随这轮ROE中枢的抬升而抬升，建议10月三季报期之前继续积极做多，指数关注上证指数、中证500，行业配置稀缺产能+成长型周期行业 。
行业配置继续维持推荐：1)成长型周期：通用及专用机械、电气自动化、基础化工；2)稀缺产能：铜、铝、稀土、玻纤、煤炭、半导体 。
9、方正证券：再论小盘成长崛起
1、历史上三轮小盘成长占优行情中，小盘成长在业绩端均存在明显的相对优势，体现为ROE、净利增速边际改善力度最大，业绩端改善幅度越明显，行情演绎时间越持久 。
2、中观驱动是小盘成长业绩占优的核心逻辑，2010年3G普及+苹果产业链兴起，显示器件、声学器件放量；2013年移动互联网的全面爆发，手游、应用软件等应用端爆发；2015年“互联网+”全方位渗透，最终将小盘成长推向泡沫化 。
3、从当前披露的中报业绩预告看，小盘成长业绩增速明显领先其它风格，在当前坚守景气的配置思路下，小盘成长是占优的格局 。
4、从盈利预测来看，无论是今年净利润增速，还是二季度以来分析师盈利预测上调幅度，小盘成长均占优，意味着小盘成长风格有望逐步强化 。
5、当前处于本轮科技周期的初期，核心是能源革命，中观景气有望驱动智能汽车产业链下的新能源车、半导体、5AIOT以及新消费下的医美、化妆品、创意小家电等中小成长细分领域持续演绎 。
10、广发证券：重新增持小盘价值
降准超出市场预期，但符合 6.14 中期策略“流动性缓而不紧”的判断 。理解央行超预期全面降准背后的深意:“稳增长”并不足以解释本次降准的必要性，下半年大额 MLF 到期应是部分考量因素，本次降准最重要的目的仍是降低实体融资成本，次要目的是防范潜在风险 。降准一方面修复流动性缺口下利率波动预期，另一方面改善“小微企业成本上涨等经营困难”的盈利预期，两者均提振市场风险偏好 。A股“乘流而上”，但下半年仍需要对“央行预防性应对”背后潜在的风险保持跟踪 。
全面降准支持继续配置“市值下沉”，小盘价值胜率抬升 。
国常会及央行对“大宗品价格上涨”的表述，或对应下半年碳减排相关工作继续稳步推进 。从赔率来讲，小盘成长与小盘价值均较为合意，但自5月下旬“小盘成长接棒”以来部分赛道市值下沉进程已经过半(详见 7.2报告) 。从胜率来讲，小盘价值的胜率有所提升，在仍有市值下沉空间的“小盘成长”之外增配胜率提升的“小盘价值”(钢铁/铝/玻璃/化纤) 。
A 股乘流而上，“市值下沉”除坚定小盘成长之外，重新增持小盘价值 。
【股票怎么给公司带来资金,公司的业绩和股票有关系吗】无论是中办国办联合印发资本市场规范文件、还是央行全面降准，均以降低实体融资成本、发挥健康资本市场融资功效为主要目的，支撑了贴现率下行驱动的“金融供给侧慢牛” 。全面降准夯实了本轮利率的顶部，稳定了市场的风险偏好，A股“乘流而上”;但Q2贷款需求指数已经回落，下半年对央行“预防性应对”背后的潜在风险保持跟踪 。坚定“市值下沉”的配置思路―1.中报高增、政策供给约束的“小盘价值”(钢 铁、稀土/铝、玻璃、化纤);2.即期/预期业绩好且高低估值分化大的小盘成长(光学光电子/医疗器械);3.主题关注碳中和(新能源车/光伏) 。