物联网|时隔三年重回A股，母婴巨头孩子王为何难获高估值？( 二 ) 京东

总得来说，综合类电商平台依然是消费者选购母婴产品的首要渠道，用户的购物习惯很难在短时间内被更改，所以资本不肯给予孩子王很高的估值也在情理之中。
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孩子王有哪些潜力？
即便孩子王发行价不高，但公司股价开盘即大涨300% ，截止发稿前，孩子王市值超230亿元。这说明，发展了12年的母婴零售龙头还是有很多地方让资本市场看好的。
首先就是它的“大店模式” 。孩子王第一家门店开在南京河西万达，当时的面积就达到了8000平方米。但当时国内的母婴店大多以个体户或者夫妻店的形式存在，这种举动令人十分费解，连王健林都忍不住发问，为何你的母婴店需要这么大的面积？
王建国回答说：“销售母婴产品只是表层，孩子王需要这么大面积是想做一个集孕产妇、婴童乐园、互动活动和育儿服务于一体的商业空间，服务好用户群体、经营好客户关系是孩子王的核心和目的。 ”
目前来看，开大店给孩子王带来了诸多好处。比如说，开大店才能在跟万达、华润等商业综合体谈判中拿到尽可能低的店租；开大店才能以母婴综合店的身份，吸引中高端品牌的入驻；开大店才能设置不同的专区，满足80-90后年轻父母消费升级的需求。
截至目前，孩子王是业界唯一一个采用“大店模式”的母婴连锁店。截至2020年末，孩子王在全国20个省(市)、131个城市拥有434家大型数字化实体门店，且持续扩张中，不过受疫情影响，孩子王的“大店模式”也遭到了沉重的打击，新店开业并不顺利。
其次，孩子王还创新采用“服务模式”替代“传统零售”的销售模式。由于母婴商品种类众多，很难分辨真伪和质量，所以孩子王给妈妈们提供全程母婴服务（育儿顾问+成长缤纷营等）
旨在与妈妈们快速建立信任关系，形成母婴线下社区。跟母婴电商拼命强调海量、低价有明显区别。孩子王从单纯追求流量经济、规模经济向深度挖掘客户价值转变，这点让孩子王获得了不错的“单客经济” 。
截至目前，孩子王会员人数超过4800万人，贡献收入占全部母婴商品销售收入的98%以上。同时累计黑金会员规模也达近200万人，单客年产值达到普通会员的10倍左右。
根据网经社公布的数据显示， 2020年我国垂直类母婴电商“独角兽”企业共有3家，其中，孩子王的估值最高，达16亿美元。
招股书显示， 2018-2020年度营收分别为66.7亿元、82.43亿元、83.55亿元，净利润分别为2.76亿元、3.77亿元、3.91亿元，扣非后净利润分别为2.4亿元、3.17亿元、3.1亿元。
现如今，孩子王持续推进门店功能和定位的迭代升级，通过与包括万达、华润等大型购物中心深度战略合作，打造以场景化、服务化、数字化为基础的大型用户门店。
在现金流方面，孩子王也十分宽裕。截至2020年底，孩子王共有20.3亿元的货币资金， 8.8亿元的交易性金融资产，可临时调动资金接近30亿元。
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孩子王如何破局？
但繁荣风光的背后，孩子王也面临着激烈的市场竞争。
据笔者统计，我国目前包括母婴用品等共有236.5万家母婴相关企业。仅2021年前5个月，母婴相关企业注册量为52.8万家，同比增长了110.4% 。行业预测， 2021年母婴相关企业的注册量有望突破百万家。
而在母婴连锁店赛道里，除了孩子王之外，第一梯队的还有爱婴室、乐友、爱婴岛，这三家母婴连锁店分别占据我国华东、华北和华南地区的母婴市场，实力不容小觑。
值得一提的是，母婴连锁爱婴室(603214.SH)还在不断扩大其线下地盘。近日，爱婴室以2亿元收购贝贝熊100%股权，后者是华中区域第一大母婴连锁，主要从事母婴产品销售和母婴服务业务，在全国有240余家直营门店。