中信证券研究：华为云，全球增速最快的一线云厂商( 二 ) 文丨中信证券(行情600030|诊股

渠道与交付层面，华为作为全球最大的电信设备商之一，本身所具备的渠道资源相对领先其他云厂商。此外，华为2020年拥有合作伙伴3万家，交付服务、市场渠道能力突出。
▍待改进之处：业务思维、基础设施、PaaS能力、SaaS生态等。
业务思路层面，华为从2017年开始经历了一次大型转变，从聚焦基础硬件设施服务转型成以技术平台为主的PaaS服务，预计未来中国的云市场竞争也将从产品竞争转向全方位的竞争，包括资源、产品、客户&；；渠道、系统方案交付等的整合能力都将成为华为能否脱颖而出的关键。
基础设施层面，阿里、腾讯为代表，国内云计算厂商在国内的可用区数量均在50-60个量级，对应的CDN加速节点数在2800个以上。对于华为而言，由于运营起步较晚，资本开支仍保持持续上升态势，基础设施投入仍在持续。
PaaS层面，华为云在核心数据管理、系统&；；信息安全等基础软件&；；PaaS能力方面仍存在不足，仍需要持续投入。
软件SaaS领域，对华为而言，虽然和国内主流云厂商类似，具备一定的基础软件、应用软件研发能力，并开发出鸿蒙系统、Welink等产品，但中长期依旧存在充分的提升空间。
▍风险因素：
国内云计算市场发展不及预期风险；国际贸易摩擦加剧的风险；行业竞争持续加剧风险；公司在云计算领域投入不及预期风险；公司关键技术、业务人员流失风险；全球地缘政治冲突持续加剧风险等。
▍投资策略：
目前国内云计算市场正进入发展的新周期，上云主力逐步从泛互联网企业向传统中大型企业进行迁移，叠加国内企业偏弱的数字化水平，云厂商需要具备产品、客户、渠道、交付服务等层面的一体化综合能力。华为云作为目前全球增速最快的一线云厂商，中期有望充分借助自身全栈式产品能力，以及在客户、渠道、交付服务方面的积累，不断巩固和扩大在国内市场的领先优势，但同时亦需要转变过去硬件设备销售思维，并在底层基础、PaaS能力、SaaS软件生态等层面持续完善。我们看好国内云计算市场的中长期发展机会，建议持续关注一线云厂商以及由此会带来的产业链上下游投资机会，包括IDC、数据中心整机设备、光模块等。