高增长时代|打入苹果十年，立讯精密高增长时代终结苹果|富士康|airpods|iphone

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出品| 虎嗅科技组
作者| 李水青

近日，苹果产业链巨头立讯精密发布年中财报，显示其上半年营收 481.47 亿元，同比增长 32.08% ；净利润 30.89 亿元，同比增长 21.73% 。

很难想象，这家在十年前为苹果公司提供连接器的东莞电子厂，如今已长成一个占据苹果 Airpods 耳机超半数份额的年收入千亿的消费电子巨头。

就在今年 8 月初，产业链内消息称，立讯精密将首次为苹果手机为 iPhone 13 代工，被认为是其冲击富士康这一世界第一代工厂的重要一步。

自 2011 年首次进入苹果产业链，立讯精密步步“上位”，光环加身的同时也面临新的压力。伴随今年上半年这份还不错的成绩单，“主业务毛利率跌至 15.78%”、“增利不增收”、“赚了吆喝不赚钱”等声音此起彼伏。业绩增长符合预期，却无法反映到股价上。

截至当日收盘，立讯精密跌 3.83% ，报 37.20元。

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截图来自腾讯自选股
冲击富士康？

营收 481.47 亿元，同比增长 32.08% ；净利润 30.89 亿元，同比增长 21.73% ，作为一家大部分市场在国外的公司，立讯精密在 2021 全球疫情肆虐下保持了稳步增长。自 2017 年至今，立讯精密的营收增长了 5~6 倍，增长幅度多次超 60% 。

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成立于 2004 年的立讯精密做连接器/线起家，而后逐步将业务拓展到声学、马达、无线充电等零组件，进而布局智能穿戴、智能家居及智能显示等系统组装业务，与歌尔声学、蓝思科技同在“苹果产业链”中占据重要卡位。

当下，立讯精密最赚钱的业务为消费电子，达到 403.95 亿元，占总营收 84% 。立讯精密的消费电子业务主要包括 AirPods 、Apple Watch 、无线充电、LCP 天线等产品，客户包括苹果、华为、索尼、小米等头部厂家。

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再看看其他存在感相对不强的板块——电脑互联网产品及精密组件、汽车互联网产品及精密组件、通讯互联网产品及精密组件等分别占据 3~6% 营收。

其中，电脑互联是公司的起家业务，比如立讯精密2011年切入苹果产业链时正是为MacBook提供连接器。这一业务没有与消费电子业务整合在一起结算，单个板块营收达 27.79 亿元，占总营收近6%。此外，在通信互联板块，产品主要包括高速电缆组件、基站天线、滤波器、光模块等，进入了华为、中兴供应链；汽车互联则是立讯近年新布局的领域，已为德尔福等汽车厂商提供连接器、电子模块等产品，近年上半年营收达17.74亿元，同比增长39%。

可以看到，自 2017 年以来，消费电子占立讯精密的营收比例一直维持在 65% 以上并逐年爬升，尤其是在 2020 下半年，占比达九成，其中大多数是苹果业务。

值得一提的是，近日，随着立讯精密被传出代工 iPhone 13 ，立讯精密冲击世界第一大代工厂富士康地位的呼声此起彼伏。其实，近年来，随着立讯精密市值一度冲破 4000 亿元赶超富士康旗下主要负责苹果 iPhone 代工的鸿海精密，且营收动辄增长超 70% ，这类“吆喝”声早已出现。

不过，这可能更多是大家对这家企业美好期待。立讯精密创始人王来春——富士康出走女工的创业故事很多人都听过，草根逆袭前东家的传奇为很多人喜闻乐见。

我们从实际收入来看，富士康 2020 年营收达 1913 亿美元，是立讯精密（ 925.01 亿元）的约 13 倍。而从业务来看，富士康占据 iPhone 手机七成产量，即便立讯精密将代工 iPhone 13 ，但据传份额可能只有 3% ，即使并入收购的纬创 5% 的份额，仍差距较大。此外，富士康超百万工人规模也是立讯的 6 倍以上。