拆解“AI四小龙”：谁亏得最狠？谁最有钱景？( 二 ) 深燃（shenrancaijing）原创作者

毛利率层面，商汤在四小龙中依然拥有优势。 2018年-2020年、2021上半年，商汤的毛利率分别为56.5%、56.8%、70.6%、73.0% 。到2020上半年，云从、依图的毛利分别为53.45%、70.99% ， 2020年前三季度旷视毛利率为44.24% 。
从业务来看，商汤有智慧商业（即企业服务）、智慧城市、智慧生活、智能汽车四大块，到今年上半年，这四部分的营收分别为6.47亿元、7.86亿元、1.48亿元、7060万元。

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制图/深燃
智慧商业和智慧城市是商汤的主力业务，两者的占比逐年提升，今年上半年两者的收入占比合计超过85% 。但这两大赛道也是人工智能的主流落地领域，相对成熟，竞争也异常激烈，对手有旷视、云从、依图，还有海康威视、大华股份等。
商汤主要靠软件平台的销售赚钱，旗下目前有面向智慧商业的SenseFoundry-Enterprise（商汤方舟企业开放平台）、面向智慧城市的SenseFoundry（商汤方舟城市开放平台）、面向智慧生活的SenseME、SenseMARS及SenseCare平台、面向智能汽车的SenseAuto（商汤绝影智能汽车平台）。
另外三家，似乎也找到了各自的路。旷视面向个人、城市和供应链三大场景，打造AIoT平台和生态，创收主要靠城市互联网， 2020年前三季度营收占比为64.35%；依图将芯片技术与算法技术结合，向AI算力技术及产品领域发力， 2020上半年智能公共服务占比58.46% ，智能商业占比41.54%；云从的营收来自于人机协同操作系统和人工智能解决方案，后者为云从的营收主力，过去三年占比一度高达93.59% ，不过在2020上半年降为53.39% 。
商汤自称是人工智能平台型公司，赋能的产业非常丰富，号称从安防、金融、自动驾驶，到美颜、AI教育、AR ， 17个行业全覆盖。其实，计算机视觉技术、算法分析技术能发挥的领域，四小龙都在发力，最早起家都与安防、金融都有一定关系，发展至今在商业落地场景上依然有不少重合。
在营收和盈利压力下，商汤继续扩张新场景，比如在智慧生活领域探索物联网设备、元宇宙和智慧健康，还在今年7月高调宣布入局汽车智能化领域，定位是自动驾驶解决方案制造商，覆盖单车智能和车路协同两大方向，与百度、华为抢饭碗。
值得关注的是，智能汽车业务收入增幅较小，在整体营收中占比逐年降低。商汤在招股书中“解释”到，自动驾驶仍然处于商业化初期。
谁最舍得技术投入？
亏得最狠的商汤科技，和大多数AI选手类似，研发上支出占比最大。过去三年半，商汤科技的研发开支分别为8.49亿元、19.16亿元、24.54亿元及17.72亿元，分别占营收的45.9%、63.3%、71.3%、107.3% ，合计研发支出达69.91亿元。
AI企业，无可避免地就是要在技术研发上巨额投入， AI四小龙亏损的原因也是在研发上舍得投钱，研发投入持续加大。

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注：2020年数据为报告期内，云从、依图为1-6月，旷视为1-9月，商汤为全年制图/深燃
商汤在研发上的投入金额是另外三小龙比不了的。报告期内（2018年-2020年及2021年上半年），商汤科技的研发费用分别为8.49亿元、19.16亿元、24.54亿元和17.72亿元，累计近70亿元。
拿2019年的数据进行对比，虽然旷视的研发费用金额跟依图、云从比，是一倍多、两倍的投入，但商汤全年研发费用近20亿元，几乎相当于三小龙的研发费用之合。到2020年，以云从、依图和旷视报告期内的研发费用估算，商汤的碾压态势似乎更强了。