中国电信|中国电信距破发只差8分钱市值蒸发超1700亿( 二 ) A股|投资人结构|询价发行|绿鞋

另外，该人士也称，二级市场的股价受多重因素叠加影响。公司上半年业绩呈现加速增长势头，对于全年发展充满信心。公司将继续做好经营发展，加强与投资者沟通，积极听取意见和建议，增强公司透明度。公司关注股价走势，重视投资者回报，此次A股发行设置了绿鞋机制，并且根据境内法律法规，制定了A股上市后三年内的稳定A股股价预案。
根据上交所投教，绿鞋（以下简称绿鞋机制）是发行人根据承销协议赋予承销商的一项权利，是一种弹性机制安排。获得此权利的承销商可按照同一价格超额发售不超过本次发行数量15%的股票，至于最终超额配售的结果则视市场情况在后市稳定期（一般为上市之日起30个自然日）结束后确定。
具体来看，在股票上市后的稳定期内，如果股票二级市场价格高于发行价，则承销商可以行使绿鞋，要求发行人增发相应数量的股票，从而增加二级市场供给；如果股票二级市场表现较弱，承销商将动用超额配售股票募集的资金从二级市场上购买相应数量的股票，减少二级市场流通的股票数量，以支持股价表现。这样看，在配合适当的交易策略时，绿鞋机制的行使可在一定程度上减缓股价下跌或使股价维持在不低于发行价的水平。
对于电信股价走势表现，王骥跃表示，中国电信连续两日跌停与其首日涨幅过大，大量资金次日选择获利了结有关。因为此次发行设有绿鞋机制，或因有此机制的保障，给了部分资金炒作的信心。
运营商回A进度或加速
在中国电信A股上市之前，其曾出现了遭投资者弃购的现象。 8月12日，中国电信披露首次公开发行股票的发行结果。其中，网上投资者未缴款认购金额为8578.45万元，网下投资者未缴款认购金额为60.17万元，合计8638.62万元。
部分投资者放弃认购中签的中国电信A股新股，主要是基于对其破发的担心，最重要的一点也是因为：中国电信A股的发行价远远高于中国电信H股的市场价。
对此，王骥跃表示，中国电信发行定价是按照国有企业不低于每股净资产来定的，但港股市价并不会考虑净资产的问题。与港股相比，中国电信A股当前存在较高溢价。对于后市中国电信股价触发绿鞋机制的概率，王骥跃也表示，还是挺高的，毕竟A股与港股股价的价差还是很明显的。
另一方面，对于A股与H股溢价背后的原因，云锋证券认为，港股外资机构风险偏好较低，做空等机制压缩估值泡沫。与港股相比， A股个人投资者占比较高，较高的换手率往往预示着更高风险偏好；A股换手率的放大反映出风险偏好的提升，从而带动风险溢价下行，推动A股估值更快上行，进而AH溢价走高。与A股相比，港股完全实行注册制、放开涨跌幅限制、做空机制成熟等，以及股息红利税率差异，对AH溢价存在正向贡献。
从券商研报看，中国电信上市后的表现曾被寄予厚望。例如，国泰君安证券7月23日在官网发布《中国电信即将回A ，大象起舞打新可期》中指出，中国电信上市表现有望超预期，建议投资者积极参与。 2019年至今， A股主板发行价5元以下的低价股及1倍PB发行的低估值新股上市后平均开板涨幅及6个月后涨幅均优于整体平均。而2019年以来采用市场化询价发行的6只主板股票开板涨幅及6个月解禁涨幅也基本保持正收益。虽然中国电信港股现价不足1倍PB ，但AH股估值溢价长期存在，我们认为其上市涨幅依旧可期。在开板涨幅50% ， 6个月后解禁收益率10%的中性预测下，单项目打新收益率可达22%（对应中签金额计算）。运营商回A进程，也在中国电信A股上市后备受关注。

中国电信|中国电信距破发只差8分钱 市值蒸发超1700亿( 二 )

中国电信|中国电信距破发只差8分钱市值蒸发超1700亿( 二 )