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作者｜白宁邮箱｜baining@pingwest.com如果问各大科技公司 ， 英伟达这家公司最让人羡慕的地方是什么 ， “不受周期限制”可能是最多的答案 。 作为一个游戏显卡发家的公司 ， 英伟达先是乘上AI的东风 ， 成了一家人工智能公司；然后比特币带火了虚拟货币市场 ， 它的显卡被广泛用于虚拟货币“挖矿”；再然后智能汽车产业崛起 ， 它的车机芯片业务也迅速生长 。 而这些业务都有一个特点 ， 它是一个巨大体量的产业里绕不开的底层核心“零件” 。 这让它可以避开大部分公司都受困于的行业周期：游戏行业不景气时 ， 它可以靠AI产业的需求补上；AI虚火退却时 ， 它可以用汽车业务续上；甚至是疫情来了 ， 它也是居家场景的受益者 。 换句话说 ， 它就是那种被所有人羡慕的“收税”的公司 ， 你永远离不开它 ， 那么它就永远可以增长 。 然而 ， 越来越明显的事实表明 ， 原本有了穿越周期属性的英伟达 ， 原本有着“多样性”优势的英伟达 ， 却因为和炒币走得太近 ， 把自己和更糟糕的“币价周期”绑定在了一起 。 在最近这个财报季 ， 英伟达先是罕见的提前发布了业绩滑坡预警 ， 警告称“由于游戏业务疲软 ， 第二季度收入同比可能大幅下降19%” 。 而8月25日 ， 英伟达正式公布了这一季度（按英伟达的财年计算方法 ， 为2023财年二季度）的财报：正式坐实公司出现近两年来首次营收下降 ， 利润也是连续断崖式下跌 。 这一季度 ， 英伟达营收67.04亿美元 ， 环比下降19%；净利润为6.56亿美元 ， 环比下降59% ， 降回到两年前同期水准 。 英伟达把业绩滑坡归结于游戏业务 ， 其营收为20.4亿美元 ， 环比下降了44% 。
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数据来源：英伟达财报品玩整理尽管英伟达CEO黄仁勋称此次业绩的低于预期主要是因为游戏业务放缓 ， 但在不少市场观察者眼中 ， 他显然在避重就轻 ， 为这场“雪崩”背后的真正推手——加密货币市场动荡开脱 。 主动陷入“币价周期”事实上这已经不是英伟达第一次被加密货币市场的动荡反噬 。 今天出现的市值狂跌、产品去库存困难 ， 都如同在像素级复刻英伟达四年前的遭遇 。 彼时的英伟达也刚刚在加密货币潮中吃足红利 。 2017年 ， 数字货币几十甚至上百倍的价格飞涨 ， 引来无数矿工手持GPU加入数字掘金大军 。 为了加快挖矿速度 ， 不少“矿工”同时运转几十、数百张显卡 ， 再加上每天24小时连续超负荷运行导致的电子元件寿命成倍缩减 ， 全球显卡销量一时剧增 。 据Gartner统计 ， PC端GPU从2015年的27亿美元增加到47亿美元 ， 几乎增长了一倍 ， GPU总营收也从38.2亿美元猛涨至64.5亿美元 。
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图源：Gartner原本足以售卖一个季度的显卡 ， 在十几天、几天之内被迅速抢光 ， 到处流传着矿工们飞往全球抢卡的故事 ， 价格自然也越炒越高 。 以矿工广泛使用的英伟达GTX1060型号显卡为例 ， 据媒体公开报道 ， 2017年5月之前的拿货价约为1650元一张 ， 2017年6月后就涨到了2900元左右 。
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2017年11月至2018年1月8日 ， 各种GPU的价格都有上扬 ， 最右栏是2018年1月估算的过去30天挖矿盈利 。 图源：网络 。 英伟达就在此时下了场 ， 开始收割红利 。 【英伟达挖矿史：“把这一代最优秀的工程师聚在一起，然后研究挖比特币”