模拟|产品种类1400款，手握核心技术，思瑞浦走向海外！( 二 ) 量子技术|科学家|领域|美国|滤

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二、公司中长期成长路径
公司的经营模式为Fabless，主营业务为产品的研发，属于技术密集型行业。所以新的高质量、高效能产品的研发对公司至关重要。为保持公司的技术创新能力，及时跟进前沿技术的发展，不断推出满足市场需求的高品质模拟芯片产品，思瑞浦一直高度重视研发投入。截止2019年，思瑞浦研发人员98人，占总人数62.82%。其中本科学历及以下91人，硕士学历57人，博士学位8人，核心技术人员稳定。

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思瑞浦研发投入占比处于行业前列，高于大部分行业友商。研发投入绝对值不断增长。2017/2018/2019年研发投入为0.29/0.41/0.73亿元，2020年研发费用1.22亿元。研发投入占营业收入比例均在21%以上，超过行业大部分友商。其中德州仪器在10%左右、矽力杰在15%左右。持续的研发投入为思瑞浦的发展提供了长期发展动力，促进了国产替代的速度。

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公司不断推出新的产品系列，产品数量不断增加。2019年新增449款新的产品，相比较2018翻了一倍，新的电源管理芯片系列也实现了突破。模拟芯片的下游市场分散，产品种类多。行业龙头TI有10万多种料号，相比较下思瑞浦的产品数量较少。思瑞浦在中国市场占有率不足1%，未来随着新的产品的研发，思瑞浦的市占率有望持续扩大。

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思瑞浦电源管理芯片2019年实现631万的收入，2020年实现2160万元，同比2019年超过3倍的收入规模，2021年上半年收入达到7000多万元，收入占比超过14%，意味着思瑞浦正式从信号链切入到电源管理产品。（华安证券）

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总结：公司是国内模拟IC的领军企业，未来发展空间广阔，且确定性高，我们预计公司2021/2022/2023年营业收入11.90亿/17.03亿/22.15亿；归母净利润为3.75亿/5.40亿/7.00亿。
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