两重天|良品铺子三只松鼠财报之争：网红零食里的＂冰火两重天＂良品铺子

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编者按：本文来源创业邦专栏松果财经，作者：宁缺，创业邦经授权转载，图源：摄图网。
近日，网红零食领导者三只松鼠和良品铺子先后披露了2021年第二季度的财报。
从基本面来看，三只松鼠和良品铺子——三只松鼠的数据持续走低，Q2营收仅为15.9亿元，创下季度新低记录，净利润为负；而良品铺子虽然在营收、净利润增速方面均强于三只松鼠，但与三只松鼠的体量仍有差距，在大的竞争环境下，增长压力也不小。
通过研究二者财报，《松果财经》试图探究三只松鼠和良品铺子的差距为何越拉越大？在日益激烈的零食赛道中，良品铺子和三只松鼠又将如何破局？
三只松鼠数据下滑，良品铺子收入微增首先在营收方面，据良品铺子和三只松鼠2021年第二季度财报显示，良品铺子2021年上半年营收44.21亿元，较上年同期的36.1亿元增长22.45%；而三只松鼠2021年上半年营收为52.6亿元，其中，三只松鼠Q2营收为15.9亿元，创下季度新低记录。
在净利润方面，报告期内良品铺子上半年净利润为1.92亿元，较上年同期的1.61亿元增长19.29%；扣非后的净利为1.55亿元，较上年同期的1.36亿元增长13.69%；而三只松鼠2021年上半年净利润为3.52亿元，扣非后的净利润为2.64亿元，Q2净利润为0.37亿元，扣除非经常性损益后的净利润为-0.14亿元。
在新品牌业务发展方面，良品铺子比三只松鼠更好。在子品牌的布局上，三只松鼠推出了小鹿蓝蓝、养了个小毛孩以及喜小雀等细分品牌，但是大多数子品牌仍在亏损中，其中，小鹿蓝蓝在今年上半年亏损接近5000万。而良品铺子拥有儿童零食“小食仙”、健身零食“良品飞扬”、茶歇产品“Tbreak”等细分市场产品矩阵。
根据财报显示，报告期内，“小食仙”全渠道终端销售额为 1.80 亿元；新开发上市21款新品；“你好棒棒”系列产品报告期内全渠道终端销售额5748万元，销售占比 31%；“良品飞扬”全渠道终端销售额为9463万元，新开发上市10款新品。
在营销成本方面，根据三只松鼠财报显示，2021年上半年三只松鼠销售成本高达11.1亿元，较去年同期的10亿元增长11%，这主要是由于线上推广费用增加以及线下开店费用所致。2020年三只松鼠在一共开了719家新店，相比于2019年的326家新店翻了一倍。
根据良品铺子财报显示，2021年上半年良品铺子销售成本高达9.69亿元，较去年同期的7.41亿元增长30.8%，这主要是由于良品铺子深入全渠道业务布局。今年上半年，良品铺子布局社交电商、社区电商、流通渠道等新渠道，进一步将强其渠道优势。
根据上述财报分析，可以看到良品铺子在营收增速和净利增速上均强于三只松鼠，三只松鼠虽然增速缓慢，但胜在体量大，但随着互联网流量见顶，两者的销售成本也同样居高不下。
另外，《松果财经》认为，三只松鼠Q2数据下滑很可能与坚果类零食具有季节性相关，三只松鼠以线上电商销售起家，因此销售成绩季节差异性很大。而良品铺子的财报表现不明显可能与良品铺子的线下渠道强劲相关，导致了应对季节性变化和消费习惯变化的风险能力较强。财报发布后，三只松鼠和良品铺子股价微跌，截至发稿，三只松鼠报39.89元，市值为159亿元人民币，良品铺子报33.26元，市值为133亿元人民币。
同为网红零食佼佼者，为何“下场”不同？虽然都是良品铺子和三只松鼠都是现阶段的网红零食巨头，但两者的发展道路却不尽相同。
良品铺子成立于2006年，最早从线下门店起家，从 2006 到 2011 年,良品铺子卖零食的渠道只有一个——门店。