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【投影仪|京东物流吞并德邦背面：三年巨亏超200亿，持续违规之路何解？】

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《港湾商业观察》王心怡
2022年7月27日，京东物流宣布已完成收购德邦控股股本权益的相关交易。相关交易完成后，德邦控股（包括德邦集团）将成为京东物流的附属公司。据悉，此次收购价格近90亿元，创下了快递行业至今为止最大并购金额。自此，物流运输业市场格局又将产生众大变化。
值得关注的是，近年在不断扩充版图的京东物流，连续两年亏损翻倍加剧，违规处罚众多。公司经营合法合规的重要性不言而喻，未来京东物流的版图究竟需要如何规划？01
三年巨亏超200亿，拿90亿收购德邦
京东集团2007年开始自建物流， 2017年4月正式成立京东物流集团。 2021年5月28日，京东物流股份有限公司（以下简称“京东物流”02618.HK）正式于港交所主板上市，是京东集团继京东健康后，分拆上市的又一家公司，首日开盘价报46.05港元，当日股价最高涨超18% 。
但今年开年至今，京东物流股价一路走低。同花顺显示， 2022年1月3日-2022年8月15日，京东物流股票下跌了45.78% 。

（京东物流今年以来股价走势图，同花顺）
将时间线拉远来看近三年业绩，京东物流“增收不增利”现象明显，甚至亏损在逐年放大。 2019-2021年，京东物流分别实现营业收入为498.48亿元、733.75亿元和1046.93亿元；毛利润分别为34.32亿元、62.94亿元及57.84亿元；年内亏损分别为22.37亿元、40.37亿元和156.61亿元。
2021年产生亏损金额已超2020年三倍有余，对此京东物流在2021年财报中表述：“亏损增加主要是由于可转换可赎回优先股公允价值变动亏损增加；COVID-19相关政府支持优惠减少；以及公司致力加强和扩大物流网络，包括增加我们的运营人员数量、仓库面积、综合运输线路数量及其他物流基础设施。 ”
从近年来看，京东物流似有“做好准备再出发”之意，为“致力加强和扩大物流网络”近年业务整合并购不断加剧。
2022年2月京东物流斥资75亿港元四次增持，对中国物流资产的控制权发起最后冲锋，至此持股比例达到 87.19% 。
同月，京东集团以5.46亿美元现金及若干战略资源作为对价，将持有达达集团股份的比例上升至约52% ，成为达达集团最大股东。
3月11日，京东物流间接全资附属公司就收购目标股份（合共约占德邦控99.99%的股本权益）订立协议，总对价为人民币89.76亿元。 7月27日，京东物流再发通告称：“本公司欣然宣布相关交易完成（即第一期转让完成、MVA第一期转让完成及少数权益卖方协议完成，相关卖方因此向买方合共转让德邦控股超过50%的股本权益）已于2022年7月26日发生。 ”
IPG中国区首席经济学家柏文喜向《港湾商业观察》表示：“收购德邦对于京东物流而言可以实现市场整合，提升市场占有率和协同性，不过德邦的运营整合对京东物流而言是一个挑战。 ”
截至2021年末，德邦物流（603066.SH）共拥有末端网点9127个，包括6389个直营网点、2738个合伙人网点，乡镇覆盖率94.5% 。
而此前京东物流就有意将一体化供应链物流服务深度下沉。京东物流表示：“2021年公司已为全国1000多个农特产地和产业带提供供应链服务，同时加快推动快递进村，全国93%区县和84%乡镇实现了当日达或次日达。 ”