文范亮编辑黄绎达7月10日早盘|智氪·新能源 | 徐翔老婆一句话，天齐锂业痛失2000亿( 五 ) 文|范亮

而从目前的情况来看，天齐锂业偿还以上90余亿的到期债务已经完全没有问题，这要归功于再次疯涨的碳酸锂。
2019年碳酸锂价格的暴跌，导致锂矿价格也跌至成本线附近，不少锂矿企业纷纷缩减产能，澳洲五大锂矿之一的Altura锂矿甚至因此破产。

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图7：澳洲锂矿产能发展情况资料来源：中信证券， 36氪整理
然而，就在锂矿企业们为停产忙得焦头烂额的时候，新能源市场却猝不及防地回暖了。 2020年新能源汽车销量止跌回升后， 2021年，我国新能源汽车销量达352.1万，同比增长近1.6倍。
急速膨胀的需求与来不及准备的供应，使得锂矿与碳酸锂的价格开始疯狂上涨。
2020年底，碳酸锂价格为4万/吨；2021年底，碳酸锂价格为27万/吨；2022年7月，碳酸锂价格则达到46.9万/吨。同时，在碳酸锂价格的疯涨下，用于生产三元电池的氢氧化锂同样也涨了10倍，这给天齐带来了极其丰厚的利润。

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图8：近10年碳酸锂价格走势资料来源：Wind、36氪整理
在天齐陷入债务危机期间，其主要锂产品的产能扩张却没有停止。根据公司在香港的招股说明书披露，截止2021年，天齐锂业已成为全球第二大电池级碳酸锂供应商。同时，其在澳洲奎纳纳工厂投产的2.4万吨电池级氢氧化锂产能，也让公司跻身为全球前十大的氢氧化锂供应商。

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图9：截止2021天齐锂业产能情况资料来源：公司财报、36氪整理
2021年，在经历两年亏损后，天齐首次实现盈利。 2022年，在碳酸锂的新一波涨价潮中，天齐锂业仅一季度的归母净利润就达到33.28亿元，而券商对天齐全年的归母净利润一致预期也达到116.99亿元。
也就是说，天齐在2022年超百亿的利润已经足够偿还当年的到期债务，最后，曾经让天齐陷入困境的巨额银团贷款，就只剩尚在展期中的约106亿元的长期借款，而这部分贷款，也即将得到解决。
与当年碳酸锂价格下降，进而导致港股上市失败的剧情完全相反，天齐锂业在2022年初再次递交港股的招股说明书后，一切都变得非常顺利。
根据公司在7月7日披露的发行计划，本次天齐锂业在港股的发行价为82港元，募集资金总额超130亿元。也就是说，在本次港股IPO后，天齐锂业在收购SQM中的银团贷款，将会全部得到解决，这也意味着天齐将会完全从债务的泥潭中走出，回到了经营正轨。
对此，敏锐的资本市场也提前作出了反应，今年4月底新能源版块触底反弹后，天齐锂业一路从60元左右上涨至140元，市值突一度破2000亿，终于与老对手赣锋锂业平起平坐。
不过，若从基本面的角度来看，一路稳扎稳打的赣锋锂业，目前不管是在锂矿权益储量，还是锂产品产能，都已经与天齐锂业拉开了差距。天齐相对赣锋，目前只剩锂矿品位和开采成本方面的优势。未来，走出困境的天齐依然有很长的路要走。
图10：天齐与赣锋对比资料来源：Wind、公司公告、36氪整理
参考资料：
《商务部公告2017年第75号关于附加限制性条件批准加阳公司与萨斯喀彻温钾肥公司合并案经营者集中反垄断审查决定的公告》
《14年前，他花千万元收购的小厂如今市值500亿，更改写了世界锂业格局，这一切如何做到？》

文 范亮编辑 黄绎达7月10日早盘|智氪·新能源 | 徐翔老婆一句话，天齐锂业痛失2000亿( 五 )

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