首席连线｜国盛证券郑震湘：高质量国产替代蕴含电子行业机会( 四 ) 【编者按】

问：对于今年来说，功率半导体的供需关系大概是什么样的？国内有哪些新增产能？
答：功率半导体，包括新能源、光伏，现在订单都处于供不应求的状态。光伏是典型的下游创新带来新增需求，对行业供需形成重大扭转的行业。去年一整年，市场对于这一块的关注非常高，包括从利润角度上来看，也有比较好的增长。
现在来看，景气度还是非常不错的，包括功率、IGBT 。特别是在新能源车、光伏这两个领域，供需更加紧张。包括英飞凌、安森美（Onsemi）也停止了接单，现在产能严重供不应求。
普通消费类的话，接下来需求会受到一定影响。但是，国内龙头的股价表现也比较好，在新能源车、光伏的占比也是越来越高。
下半年的话，肯定要有新增产能逐步出来。半导体产能方面，只要一个地方开始逐步松动，理论上后续就是一个逐步松动的过程。功率半导体，在整个行业里并不算需要最高技术的产业，所以给产业时间的话，肯定有产能进来。但是，从国内的核心公司来讲，重点是看客户，因为功率和消费电子不一样，特别车里面的玩法，是一个长期的客户投资关系。
这里面的相关公司，我觉得重点要看两方面，第一，客户是不是优质的，第二，产能严重供不应求这样的红利，在产业历史上看，连吃2年已经非常好了。而产能放出来之后，我们要看新产品，以及公司的技术在同行业是否领先。因为在产能极度紧张的状态下，其实对技术没有那么严格的要求。而在正常的产能状态下，就是看谁的技术保持领先，谁的客户优质，谁的产品最强势，这个是我们分析公司最根本的保证。
问：在您看来，智能汽车可能会有怎样的行业变革，对汽车架构和零部件需求又会带来怎样的变化？
答：从智能汽车角度而言，智能化、电动化、自动驾驶，我觉得核心就是三个方面。
刚刚我们谈到，车其实在过去是硅含量最低的地方。我们自己也感觉得到这几年的大变化，以特斯拉为代表，包括国内的新势力，包括华为，这些公司其实倒逼了整个市场的智能化提升。从国内跟海外来看，国内的智能化进展要超过国外，特别是欧系的传统车型。
作为最大的智能终端，这一块需要我们去重点观察。首先，车自身在发生比较大的变化，就是我们刚刚讲的三化。
其次，从供应链角度而言，包括过去也是在发生一个非常典型的变化。就是在这一轮新能源车出来之前，国内的一些新势力公司，包括比亚迪，对于以海外的Tier1为代表的汽车零组件产业链是非常难进去的，即使进去也是做一些边角料。但是在新能源车启动之后，包括我们国家也是在这次疫情之后出了各种政策，去补贴或者说刺激消费。这对于新能源车的起量速度非常大，所以包括从上游的电池，比如宁德时代也是在行业里面具备很强的话语权。对于一些核心芯片，国内公司也在逐步切入，譬如核心的IGBT 。在核心的智能座舱里，我们能参与的芯片可能会更多。在智能驾驶领域，其实除了英伟达之外，我们在L2+这样的级别，其实已经有国产芯片公司出来了。
当然，还有很多领域需要我们去做。但是，就像三年前，对于国内芯片设计公司，当时大家都在担心能不能做。我觉得这一次，在国产化过程中，中国的芯片公司还是能做事的。包括我们的很多芯片公司，今年的估值比2018年还低。当然，很多都涨了十倍以上，利润都不止十倍，就是有一个盈利能力或者竞争力迅速释放的过程。所以，芯片公司在里面有巨大的、产业机会。特别是对于很多科技龙头，包括美国的科技龙头都是从全产业角度覆盖。