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滴滴的毛利率为何如此低？

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作者 | 二维马、周蕾
编辑 | 胡喆
有个颇为反差的现象，2020年，滴滴网约车司机收入占乘客应付总额的79.1%。而网约车业务利润率仅为3.1%。
很多分析者认为，过低的毛利率是拖累滴滴股价的重要原因。
当然，也有媒体发表不同意见认为——滴滴作为网约车平台，应该仅能把抽取的佣金计入营收，司机收入不应该计入整体营业收入。只有自营模式，才能把全部金额进入营收。滴滴此举虽然拉低了毛利率水平，但推高了营收规模，迎合了资本市场对规模的青睐。
但从结果来看，这一做法并没有让资本市场为之买单。
3.1%的毛利率是滴滴必须面对的一个核心问题，那么，为何滴滴的毛利率如此之低?
我们认为有四大原因造成了这一结果，其中，商业模式的先天短板是最主要的结构性因素。而除此之外，滴滴在应对行业竞争、保持合规性、提升技术生产效率和拓展新的商业模式方面，也有明显的提升空间和修正余地。
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受制于商业模式，滴滴比美团“苦太多”
要研究滴滴的毛利率为什么低，首先要有一个可堪对比的对象，我们选择同为TMD的美团。
在数年之前，滴滴和美团还属于中国互联网新经济业态中的TMD三强，如今两者差异已经逐步拉大。美团总营收和经营利润都在稳步上涨，滴滴这三年的总营收涨幅不大。除了外部的疫情原因外，两者商业模式的不同是差距逐步拉开的主因。
美团营收板块主要有到店、酒旅和餐饮外卖三个板块，这三个板块的收入都是由佣金和广告两项组成。佣金是指在美团平台上进行交易之后的抽成，广告则是餐饮、酒店或者各种线下服务类商家在美团平台上买竞价排名。佣金这一块收入是有上限的，假如一位客人在美团上购买了100块钱的服务，美团把交易费用全部拿走也只有100元。事实上，团购佣金多在10%上下，美团外卖的佣金在20%左右。
特别是在用户增量见底、流量价格腾贵、存量博弈激烈的当下，美团的GMV还能高速增长，佣金也在随之增长，商家还要竞相出价做营销。以2020年的财报为例，在疫情冲击下，美团的年度收入还要比上年增长17.7%，经营溢利同比增长61.6%。同一年，滴滴出行的营业收入同比下降8%，亏损额增加了9%
可见，美团的收入增长就是主要由在线营销的增长支撑。去年到店和酒旅业务表现不佳，在佣金下降12.7%的情况下，在线营销服务收入还能增加4.8%，这种模式意味着美团有双重支撑，面对不可预期风险有强抵抗能力。
简单来说，美团的商业模式是典型的平台+流量模式，属于只要具有足够黏性就躺赚的商业模式，我们或可以称之为“本地生活版的阿里模式”。
对比而言，据招股书显示，滴滴的营业收入主要来自三大业务：国内出行业务、国际业务以及其他业务。其中，国内出行业务包括中国网约车、出租车、代驾和顺风车等业务；国际业务包括国际出行和外卖等业务；其他业务则包括共享双轮车、货运、自动驾驶和金融服务等业务。中国移动出行业务贡献收入占总营收收入的90%，而佣金收入几乎是固定的，公开信息中，这一数字为20.9%，其中还要有10.9%的乘客补贴优惠，6.9%的企业经营成本(技术研发、服务器、安全保障、客服、人力、线下运营等)及纳税和支付手续费等，留下来的网约车业务净利润只有3.1%。
美团的前后两端，是商家和用户；滴滴的前后两端，是司机和乘客。但是商家有做广告的需求，司机却完全没有竞价抢单的需要——事实证明，运力一直是紧俏资源，特别是有其它平台竞争的情况下，如果滴滴对司机端竞价，那只能把运力赶到其它平台之上。