A轮融资|雷军才是效率管理大师？( 二 ) 网络安全|创投圈

但是，手机业务的毛利润规模虽然大，但毛利率却不高，经过优化产品组合后，依然是三大业务中最低的。而互联网业务的毛利率高达74.1%（2021年）。如果手机业务的毛利润贡献越来越大，利润进一步增长就会更难。
其实小米目前已经遇到了这个问题。 2020年，小米手机业务的销售成本为1390亿元，对应的毛利润为132.4亿元，每支出1元销售成本可以换回10.9元的毛利润。到了2021年，手机业务每支出1元的销售成本，只能换回7.4元的毛利润。
总体来看，不管是面对股民的期待，还是商业模式的发展需要，小米的赚钱效率都需要进一步优化。
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投资效率如何？
作为业内较早看到IoT机会的企业掌门人，雷军在2013年底就开始在小米内部推动发展IoT业务。 2014年，雷军还在中国企业家的领袖论坛上表示， 5年内要投资100家企业，复制小米模式并打造小米生态链。
在做打造生态链，做IoT业务这件事上，雷军也在追求极致的效率。他没有选择让小米去做产品，而是通过用投资的方式占位置，小米则为生态链中的企业提供渠道、品牌、品控、供应链等方面的帮助。

这对手机业务还未稳定的小米来说，无疑是个一石二鸟的方案：既能不错过机会，也不会分散精力。同时，观察小米的生态链布局，有两个切入点：业务协同性和收益性，小米的投资更看重后者。
企业亲自下场做投资早已有之。传统VC的第一目标是为LP赚钱，而企业做投资的首要考虑的是公司的业务服务，投资活动一般都围绕公司的业务展开。
雷军为小米安排的投资方向以2020年为界限，呈现两种倾向。在2020年之前，投资的主基调是IoT ，比如小米最早投资的企业“华米” ，就是做智能穿戴设备的，此后的石头科技、九号机器人、智米、纯米等都是做IoT细分领域的。 2020年之后，在高端化战略和造车战略的推动下，小米的投资多集中在半导体等硬科技领域。
回到本质，不管投资方向发生什么变化，企业做投资最好的衡量标尺，还是给业务带来了多大的帮助，这也是衡量小米投资效率如何一项关键指标。
与雷军有关的投资平台包括小米、顺为资本等。尽管只有小米，由于受上市公司身份的规定需要公开信息，但我们依然可以从中窥探一丝端倪。
小米投资紧紧围绕业务展开， 2020年之前的重点是IoT生态链， 2020年开始重点变为硬科技。而生态链企业，已通过“贴牌”的方式帮小米完成了赛道占位。
以石头科技为例， 2016年石头科技开始代为开发“米家智能扫地机器人” 。据奥维云最新统计数据显示，在今年 4月份，石头科技在扫地机器人线上市场占有率为33.7% ，在清洁电器线上市场占有率达到14.65% ，均排名行业第一。
据小米年报显示，截至2020年，这些上市公司的市值为272亿元。截至2021年底，小米累计对外投资390家，总账面价值人民币高达603亿元，同比增长25.7% 。目前，小米持有石头科技4592167股，按照最新的股价计算，约合28.56亿元。

不过，小米的投资战略也存在隐忧。比如，生态链企业中出现了逐渐远离小米的现象，这降低了小米今后发展IoT业务的效率，而直接诱因恰恰是小米采用的投资战略。
还是以石头科技为例，上市前公司的主营业务有50%左右的收入来自小米，而小米产品的毛利率不高，这导致公司的综合毛利率低于同行。华米也存在相似的情况。究其原因，所谓的“去小米化”只是表象，根本原因在于，这种联盟式的模式后劲不足。