运营商|详解 Lido 的发展现状、运作方式以及竞争情况( 三 ) 以太坊|defi|池子

译者按：目前这一情况已经发生了变化，随着 ETH 的下跌，持有人将加密资产兑换为稳定币的需求增加，结合 Celsius 平台的事件影响， stETH/ETH池资产比例出现倾斜，导致 stETH 兑换 ETH 比例有较大跌幅，截止发稿，兑换比例约为 stETH：ETH = 0.95 。

对于其他 st 资产， DEX 的流动性依旧是有用的，因为这给予了持有人更多的选择：是兑换为流动性或是质押等待解锁。
Lido 和借贷的整合虽然 Lido 质押者可以持有 stETH 或者向 DEX 提供低风险的流动性（风险来自无常损失），但如果质押者将 st 资产用作抵押时，可以获得更高收益的机会。比如 Aava 和 MakerDAO 可以抵押 stETH、Solend 可以抵押 stSOL 进行贷款。比如 Aava 上最高可以贷到 stETH 70% 价值的资产，有人通过这种方式循环借贷然后质押，能获取相对较高的收益，但是也承担了更大的风险。

来源 @Leo_Glisic Messari
最近的结构化产品，比如 Index Coop 的 icETH 已经开始通过 Aava 提供 stETH 杠杆，同时降低了管理抵押债务相关的部分风险。尽管如此，如黑客攻击、治理攻击、多个节点运营商的质押削减或整个市场的流动性紧缩等事件可能会导致连续清算和 stETH /ETH 交易对的巨大倾斜。但利用杠杆借入资产是资本高效的核心能力，也是 Lido 试图解决流动性不足和质押锁仓困境所采用的方法。

如上图所示，自 Aave 2022 年 2 月底整合以来，其 stETH 规模有较大增长。截止发稿，流通的 stETH 有近 45% 存放在 Aave 上。第二大 stETH 池为 Curve 的 stETH：ETH 交易对。约有 2/3 的流动 stETH 被两大协议瓜分。
五、质押市场的竞争格局5 月初， Lido 短暂地超过了 Curve ，成为 TVL 金额最大的 DeFi 协议。自从 UST 脱钩后， Lido 的总体 TVL 排名一直在第四名左右。

进入 2022 年 5 月后，约 70% 新增的 ETH2 质押存款来自于 Lido 。总的来说， Lido 质押比例占全网 ETH 质押总量的 32.5% 。

Lido 在非托管、去中心化的流动性质押赛道中占有超过 90% 的市场份额。

Lido 在市场上的第一个竞争对手 Rocket pool 自 2021 年 11 月推出以来，已经获得了一定的市场地位和宣传。尽管 Rocket Pool 上质押的 ETH 增长了 3 倍，但在该细分赛道的市场份额仍然低于 4% 。
Rocket Pool 和 Lido 之间的 2 个区别：
1、最大的区别是验证者设置上的不同。 Lido 的方法是将验证者集中在专业的、精心挑选过的节点运营商中，而 Rocket Pool 的目标是建立一个无审批制验证者集，通过经济激励而不是验证者的声誉/既往表现来确保质押安全。虽然 Rocket Pool 的系统确实能够更广泛参与到验证过程中，但是也导致了资本低效（比如需要节点运营商为每个验证者提供 16/32 ETH），这使得扩张变得困难。
2、第二个主要区别是流动性方面。 Lido DAO 目前每月花费超过 400 万 LDO 来激励各条链及各链之上 DEX 的流动性，其中大部分花费在了 stETH：ETH 交易对上。 Rocket Pool 没有流动性激励方面的支出。 Lido 的激励体系通过减少滑点和为 stETH 持有者创造内在的基本收益来促进对于 stETH 的需求。
Rocket Pool 起步时间较晚，流动性相对较差、以及 rETH 价格较低（Rocket Pool 上质押后获得的资产），使得 Pocket Pool 难以追赶 Lido 。因此， stETH 已经成为了非托管流动性质押 ETH 市场中的用户下意识的选择。