特斯拉的超预期,越来越难( 三 )
按照最新的市值 , 特斯拉22年和23年的市盈率分别是50倍和41倍 , 虽然不是贵到离谱 , 但也绝不便宜 。 再考虑未来两年的营收增速仅为13%和15% , 在现在的风险偏好环境下 , 估值要回调 , 也是有空间的 。
看完估值 , 我们再来看销量 。
2022年的销量预期是145万辆 , 这个目标不难达到 。 Model3和ModelY自推出以来 , 销售量不断攀升 。 去年在北美的销售量合计35万辆 , 今年在中国也分别稳定在3万辆和3.6万辆 , 按照这个销售量 , 完成销售目标问题不大 。
但是 , 我们还要考虑一个点:竞争格局 。
汽车行业是一个完全竞争市场 , 竞争激烈 。 一般来说 , 一款车型在上市一段时间就会达到峰值 , 然后慢慢衰减 。 为什么?因为竞争对手很快会推出更好、更便宜的产品 , 形成后发优势 , 汽车厂商的竞争会变成一场马拉松比赛 , 考验的是产品迭代的能力 。
从产品计划看 , 特斯拉的在售车型今年并不会有大改款 , 新产品主要聚焦在更低价的车型和皮克Cybertruck上;与之形成鲜明对比的是 , 今年国产新势力车型将会迎来爆发 , 比如比亚迪的海洋系列、蔚来的ET7/ET5、理想的L9、小鹏的G9 , 还有岚图、极氪等等 。
和欧美的大众ID.3、雷诺Zoe之流不同 , 特斯拉在中国的竞争对手 , 可是一个比一个猛 。
你要续航 , 蔚来的ET7续航达到1000km;
你要动力 , 比亚迪汉百公里加速3.9秒;
你要智能化 , 理想给你堆上5块屏幕;
不吹不黑 , 单看配置 , 被吐槽是"毛坯房"的特斯拉 , 完全比不上内卷堆料的国产车 。
我知道这时候有人要跳出来了:谈配置就low了 , 特斯拉的核心竞争力 , 是软件 , 自动驾驶才是它的灵魂 。
有多少人是看软件买的特斯拉 , 我们没有数据 , 但是国外有媒体进行过大型调查 , 特斯拉镇店之宝全自动驾驶(FSD)套装 , 激活率仅为11%左右 。 那么我要问了 , 没有了自动驾驶的特斯拉 , 和咸鱼有什么区别?
身体还是最诚实的 , 特斯拉到底是不是信仰?销售量会有答案 。
总体来看 , 特斯拉过去两年的成功 , 在于将优秀的产品 , 从美国拓展到全球 , 吃到了电动车渗透率提升的红利;
未来渗透率要进一步提升 , 红利越来越少 , 竞争对手又一个个如狼似虎 , 再加上通胀紧缩的环境 , 业绩要超预期 , 怕是越来越难 。
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结语
毫无疑问 , 特斯拉是一家伟大的企业 。 我最看好的是机器人业务 , 这个有可能在未来重塑我们的整个世界体系 。 大家可以想象一下 , 我们国家的核心竞争力是人口红利 , 制造成本低廉 。 假如有机器人呢?国家间的比较优势可能不存在了 。
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不过从短期股价的角度去看现在的特斯拉 , 暴跌之后 , 依然没有安全边际 。
未来几年 , 特斯拉要保住股价 , Model3和ModelY需要卖得更多 , 同时推出更多的新车型 , 应对对手有力的竞争 , 然后在保险、能源、互联网多个业务高歌猛进 。
超预期 , 也许是越来越难了 。
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