财华洞察｜一季度斩获“开门红”！快手（01024.HK）的春天来了？( 二 ) 前言：2022年5月25日星期三

腾讯（00700.HK）、网易（NTES.US）（09999.HK）等国内互联网巨头， 2022年一季度运营数据、业绩均出现承压或不及市场预期的情况；此外， “海外的月亮也不圆” ，以Meta（FB.US）、谷歌、亚马逊（AMZN.US）、奈飞（NFLX.US）、Snap（SNAP.US）等在内知名社交和互联网科技公司， 2022年一季度业绩“略显失望”表现和“谨慎”业绩指引，引发市场对科技股后续业绩稳定性，产生较大担忧。
2.业绩改善背后：生态闭环初见成效
从业务生态结构来看，快手一季度回暖，与全面聚焦电商和广告有很大联系。
遭遇2020年千亿元巨亏之后，快手从2021年开始，将业务重心放在了电商和广告两大业务身上。尤其是起步较晚的广告业务，例如对广告主扩增、精准广告投放的投入及运营方面，明显力度比前两年要大。
快手2017年广告（线上营销）业务刚推出，收入仅不到4亿，占总营收4.7%；到了2020年，广告为公司带来219亿营收，占总营收37%；2021年快手广告收入426.65亿元，同比增长95.2% ，占总营收的52.6% ，首度超过直播业务，取代直播业务成为第一核心业务。
到了2022年，快手抓住春节及冬奥会带来流量拓展机遇，进一步强化内容生态布局，同时快手选择全面聚焦电商和广告业务。尤其是电商领域，为快手创造了更大的商业化良机。
2022年初，为了向盈利冲刺，快手选择了“单飞” ，与外链接合作“脱钩” ，告别与第三方电商平台做“嫁衣”模式，最终实现自身闭环电商生态建设，促使更多品牌商家入驻，推动广告业务增长。
2022年第一季度，快手的电商交易总额同比增长47.7%至1,751亿元。其中， 99%以上来自快手的闭环电商快手小店。
据快手管理层表示， 2022年第一季度，快手电商商家贡献的在线营销服务收入保持健康增长态势，进一步增强了公司在线营销业务的韧性。快手还表示，月活跃商家数量在2022年第一季度实现同比双位数百分点的增长。
3.业绩开门红，并不代表股价已触底
基于一季度快手核心营运数据和净亏损都能不断改善，以及今日股价以5.37%涨幅领跑整个恒生科技指数，有投资者认为，快手股价已经迎来筑底阶段，未来股价将迎来长红。
快手一季度表现好于预期是不争的事实。
但是，短周期开门红，并不能代表快手已经渡过了最艰难的时期，将迎来触底大反弹的时刻。更不能像其他投资者所说那样，股价将迎来长红。
纵观全球股市牛股的表现，没有哪家企业股票价格是一步涨到位的。大部分牛股的股价都是以业绩基础，通过不断兑现市场预期，促进业绩与股价戴维斯双击，进而走出牛股行情。
当前，快手一季度业绩仍存在不足的地方，想走出牛股一样“长红”的走势仍存在诸多挑战。
例如， 2022年年初至今，复杂多变的疫情管控，给全国电商供应链带来了不小压力。别看今年一季度快手电商业务增长迅猛，跟没受疫情影响一样。
实际上，快手电商业务供应链在一季度是受到不小影响的。快手首席执行官程一笑曾表示，快手超一半的商家处于疫情管控地区。
按照当期全国各地疫情防控来看，部分地区仍存在疫情管控阶段，这或多或少会影响到电商二季度业绩表现。
另外，相较于不断收窄净亏损，快手营收增速是趋于放缓的，这未免让部分投资者对其未来增长产生一定担忧。
除此之外，当前快手广告业务能保持如此之快增长，很大程度与公司广告业务过去仍处于发展初期，市场份额还比较小的原因。但是，当期互联网营销广告行业来看，行业增速是趋于放缓且竞争是比较激烈的，二级市场广告板块估值不断往下掉，都在预示着当下广告板块低迷的投资情绪。