图片来源@视觉中国文｜瞿菜花专栏最近|“追随者”京东方，为何难有高估值？( 三 ) 图片来源@视觉中国

这次很多人相信京东方的“果链危机” ，也是因为京东方处在微笑曲线底部，如果真出现私自更改技术的情况，苹果拥有更多的话语权，京东方在本就不占理的情况下更加被动。
陷于价格周期
面板行业具有一定的价格周期。
分季度看京东方的财报， 2022年一季度营业收入504.76亿元，调整后同比增长0.4%；归母净利润43.89亿元，调整后同比减少16.57% 。而自2021年第三季度开始，京东方的归母净利润增速就已经开始下滑。
京东方的同行TCL科技近三个季度的下降更为明显。据财务数据显示， TCL科技最近三个季度（2021年第三季度-2022年第一季度）的归母净利润分别为23.18亿元、9.55亿元、13.53亿元，同比增长183.69%、-59.56%、-43.73% 。
去年第三季度，显示需求逐渐放缓，终端厂商备货意愿下降，电视大尺寸面板价格下降，面板行业由此进入下行趋势。价格周期的出现，与行业供需关系有关。产能富余，供给过多，就会导致面板价格下降，很多行业都有类似的价格周期。
例如牧原所在行业的猪周期，企业盈利受猪肉价格变化影响颇大，牧原希望通过自养、扩大规模的方式度过价格周期，可如今下降的毛利率说明这条道路并没成功。
上半年行业的高景气度帮助京东方造就了2021年最好的业绩，而随着行业下行，京东方恐短时间内难以度过行业价格周期。
位于微笑曲线底部，又处在价格周期下行阶段，资本市场投资者难以给京东方以高估值。
挑战不断，自强路长
除去面板行业本身毛利率低、具有价格周期等特点外，京东方还面临许多挑战。
一方面，面板行业产线建设成本高，折旧成本高，技术迭代快。上市以来，京东方融资超2000亿，投资近4000亿打造生产线，每条产线转固后就会产生大量的折旧费， 2022年对固定资本新计提折旧330.79亿元。而技术迭代后，原有产品价格就会下跌。这些都是造成面板行业毛利率低的原因。
另一方面， LCD领域京东方虽然做到了第一，但正处于价格下行期。而京东方的LCD业务远高于OLED业务， LCD销售量是OLED销售量的9倍有余。且被寄予厚望的OLED业务，仍未宣布盈利，且与三星的市占率相差较大，难以撼动三星的龙头地位。
还有就是，行业需求正在下滑。在手机终端方面，据日经新闻5月中旬报道，小米、OPPO、VIVO已通知供应商，未来几季将砍单约二成。在电视终端方面，电视作为必选消费品的时代已过，根据中怡康10全渠道数据， 2021年中国市场TV行业整体零售量同比下降10.4%至3703万台。
天行健，君子以自强不息。京东方迎接挑战的最好方式，就是自己变强。
一方面，京东方死磕技术，用高额的研发投入来保障自身的产品优势。据财报数据显示， 2021年京东方研发投入124.4亿元，同比增长61.79% 。不过，目前来看，京东方在技术方面依旧处于“追随”状态，不仅是在OLED技术方面的追随，还有折叠屏、透明电视面板等新技术的追随。
另一方面，京东方积极布局物联网。基于显示和传感器，打造“1+4+N”发展架构， “1”即显示器件；“4”包括传感器及解决方案事业、MLED事业、物联网创新业务和智慧医工事业；“N”则是要融入物联网场景的各项具体业务。
这些传统LED业务的延伸，确实有一定的作用。毕竟在各个行业之间，也存在一定的需求差异，并不是都需要OLED技术。
不过，物联网、智慧医工、MLED等创新业务营收占比仅有一成，难以担当起京东方的营收大任。