打新|打新又能赚钱了！5月回报率高达58%！国内少有军用IC厂商来袭( 二 ) 芯片|毛利率|现金流|it芯片

从投资的角度来说，铖昌科技由于产品特性及客户结构，信息不透明，且业绩增长不稳定，不能算是一个很好的投资标的，不过，仅从基本面情况分析便下此结论有些偏颇。估值方面，此次上市，公司发行定价在21.68元/股，对应的市盈率22.99倍，推算其发行市值约24.24亿元，属于低价低估值的创业板小市值股，具有一定估值优势。

02、灿能电力

灿能电力是一家从事电能质量监测设备及系统的研发、生产及销售，并提供电能质量测试评估等技术服务的公司。期间内，公司电能质量监测装置的销售收入占比超过75% ，是其主要的收入来源。
要说成长性，离不开行业增长空间。近年来，电能质量问题越来越受到关注，以至于电能质量行业总体市场规模预计2020年达到364.23亿元，但公司所处的电能质量监测领域规模却很小。根据对下游领域，即电网、光伏、风电、轨道交通等领域，预计电能质量监测装置市场相应的增量及存量市场空间， 2021-2025年公司所处的市场空间中性预测约34亿，增长空间相对较小。

行业空间尚小，这也不难怪公司整体经营规模较小。 2019年-2021年，公司实现营业收入由7362.64万元增长至8991.60万元，相对应的归母净利润则分别为2405.21万元、2794.57万元、2560.92万元，期间每年经营活动产生的现金流净额在2000多万。

盈利水平来看，灿能电力毛利率虽高于同期行业平均水平，但呈现逐年下滑态势，且降幅高于行业水平。究其原由，主要是其第一大产品PQS系列电能质量在线监测装置的毛利率下降明显，由66.55%下降至61.46% ，一方面受到疫情影响，导致部分地区人员无法去现场服务而委托第三方执行；另一方面，同样受部分芯片材料价格上涨所致。从目前来看，这两方面的影响因素仍然存在，不排除其毛利率进一步下滑的可能。

值得一提的是，在灿能电力的产品体系中， PQS-882系列电能质量在线监测装置中多路版本监测装置（882B系列）是以VxWorks系统为基础开发， 2019年-2021年，收入占比由33%提升至38.35% ，而VxWorks操作系统在在线监测终端产品研发使用的授权将于2025年6月到期，若到期后，公司无法继续获取授权，对其利润影响可想而知。
总体来说，灿能电力整体规模较小、行业想象空间有限、未来收入存在一定不确定性，但好在公司目前暂无现金流压力、偿债能力较好，财务风险不大。此次公司登陆北交所，以5.8元/股发行2024.9276万股，推算后其发行市值5.23亿元，对应的市盈率20.72倍，估值水平也不高。

03、小结

【打新|打新又能赚钱了！5月回报率高达58%！国内少有军用IC厂商来袭】5月以来， A股新上的10只个股均无一首日破发，上市首日平均回报率高达58%！一来，大盘整体行业趋势向好，二来，市场教育之下，这些新股定价开始回归合理区间。基于此，尽管明天申购的铖昌科技和灿能电力基本面情况各有不足，但这两只新股定价及估值不高，上市之后或有所表现。