八马茶业放弃上市，研发投入低，背后还有家族联姻( 二 ) 5月10日

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八马茶业的营收也主要来自线下门店，招股书显示， 2019年至2021年，八马茶业通过线下加盟和线下直营的方式实现收入分别为8.48亿元、10.13亿元和13.62亿元。
其中，同期内，八马茶业线下加盟模式销售额分别为4.80亿元、5.95亿元及8.91亿元，占主营业务收入比例为47.44%、48.07%及51.95% 。
看起来八马茶业的加盟模式销售额不错，并且占主营收比例过半。再来看一组数据，同期内，八马茶业线下直营销售金额达到3.67亿元、4.18亿元、4.72亿元，占主营业务收入比例为36.25%、33.28%、27.24% 。
加盟店铺的数量是直营店铺的四倍之多，但是加盟店铺的营收能力没有到达直营店的水平， 300多家的直营店的营收占1700多家加盟店营收的一半。

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加盟门店数量较多，并且在总营收占比占比过半，扩大了产业规模，容易带来管理问题与产品品控问题从而为企业带来风险。
这个问题在八马茶业可能也认识到，并在招股书中表明，若公司的重要加盟商发生变动，或是严重违反特许经营合同，或是不能很好地理解公司的品牌理念和发展目标，则将会对公司的经营业绩及品牌形象造成不利影响。
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线上渠道占比升高，销售成本增大
招股书显示，八马茶业网络销售模式下的营业收入从2019年的1.62亿元提升至2021年的3.63亿元，占总营收的比重从2019年的16.08%提升至2021年的20.98% 。
八马茶业的线上销售渠道主要布局在京东、天猫、抖音等平台，其实就是集中在头部电商平台，八马茶业通过天猫平台、京东平台实现销售收入分别为1.24亿元、1.83亿元和2.39亿元，占网络销售渠道比例分别为76.05%、75.93%和65.88% 。
也就说明，八马茶业存在网络销售渠道集中度较高的问题，过于依赖第三方平台不利于自身网络销售渠道的开拓，并且网络销售渠道受制于人，一旦第三方电商平台的发展出现波动，可能会对八马茶业产生不利影响。

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另外，线上渠道的开拓必然带来销售成本的增加，也就是营销活动、线上推广活动、广告费用的支出。
2019年至2021年，八马茶业分别花费0.26亿元、0.46亿元和0.71亿元，投放天猫、京东和抖音等网络平台的的推广活动。
招股书数据显示八马茶业研发投入占比有下降趋势， 2019年至2021年，八马茶业研发费用为570.22万元、328.01万元和664.12万元，研发费用率略有波动，分别为0.56%、0.26%和0.38% 。
这个研发费用比不上八马茶业的销售成本支出，虽然说茶业产品不需要过多的科研投入，但是八马茶业申请的深交所创业板将“茶行业”放入了负面清单。
八马茶业想要规避负面清单，也许加大研发投入是一个方式。深交所也关注到八马茶业的研发情况，在问询函中曾要求八马茶业说明公司研发投入金额、研发人员数量占比等情况与同行业企业相比较是否存在较大差异。
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结束语

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纵观八马茶业的上市之路并不容易， 2105年，八马茶业在新三板挂牌交易，但新三板的融资会计和法务费用负担大，王文礼选择终止在新三板挂牌，将目标转向深交所的创业板。
而如今经过深交所的三轮问询，八马茶业还是选择了终止上市。可是一家企业想要达成敲钟的目标，需要克服多重困难才有机会触碰到目标，八马茶业的戛然而止也许透露着自身的问题。