百果园|百果园利润虽低，总比生鲜电商巨亏强电子商务|生鲜电商|零售业

在零售新物种迭出的当下，百果园坚守的传统线下生意尚能保持正向盈利。这不禁让业内思索：百果园作为传统零售业的核心竞争力，究竟是什么？

百果园再一次站在了IPO的大门口。
如今冲刺IPO ，对百果园来说更考验企业成色。不少业内人士好奇，在经济持续下行的大环境中，被消费者贴上“贵”标签的百果园，究竟还有多少市场？
从基本盘上看， “物美价高”的百果园做的是中产消费者的生意，对抵御经济下行有一定优势。不过百亿规模下的百果园，依然面临利润率低、线上渠道亏损、加盟商管控弱等困扰。
平心而论，百果园的招股书中确有不少槽点，但同比每日优鲜、叮咚买菜等友商的业绩表现，百果园仍能保持正向盈利这一个点， “含金量”就超过这些所谓的零售新物种。
在传统商超、水果夫妻店及生鲜电商等各路资本的包抄下，以百果园为代表的水果连锁零售生意，其核心竞争力究竟是什么？线上玩家都在亏？两年三度冲刺IPO ，屡败屡战的百果园，似乎对“水果零售第一股”势在必得。
除了百果园外，洪九果品、鲜丰水果亦对资本市场发起冲锋。弗若斯特沙利文数据显示，按水果零售额计算，百果园位列中国水果专营零售企业第一名。作为国内水果零售业的“一哥” ，其企业成色和资本认可度，也将对整个行业的估值起到深远影响。
从公开的招募书看，百果园的生意比较纯粹，主营就是鲜果生意。作为传统零售生意，百果园同样陷入利润低的行业弊病——2019年至2021年，百果园的收入分别为89.76亿元、88.53亿元、102.89亿元；净利润分别为2.48亿元、0.46亿元、2.26亿元。
2020年的业绩波动来自于研发费用的飙升，当年百果园的研发费用同比增长79% ，达到3.95亿元。但平均2%的利润率，其盈利“天花板”肉眼可见。
在每日优鲜、叮咚买菜等互联网新物种层出不穷的时代，百果园也试图通过线上渠道，将分销业务拓展至包括蔬菜、鲜肉、奶制品等大生鲜类产品。
从目前看，效果并不理想。 2019年，百果园线上毛利率为2.8% ，随着大生鲜订单线上销量上升，提及配送费用和包装费用增加，百果园线上渠道2020年的毛利率降至-4.9% ， 2021年略有改善，但依然为-0.3% 。
水果生鲜“触电”亏损似乎已成魔咒。理论上讲，在社区大量布局门店的百果园，相对于叮咚买菜、每日优鲜的前置仓，其网点优势更加明显。零售新物种们试图通过前置仓的故事换取资本支持，在百果园的“触电”尝试下，或可能被提前证明是伪命题。
此前，陆玖财经在写的文章中，亦有业内人士直言，叮咚买菜和每日优鲜披露的亏损都是十几亿到二三十亿（人民币），且本质仍然是低毛利的零售生意，不管用哪种模型估值，都不会太乐观。
百果园凭啥能赚钱？在零售新物种纷纷折戟“赚钱”这一商业本质时，百果园依靠着“正向盈利”这张底牌，悍然向资本市场发起冲锋。业内人士也不禁思索：百果园作为传统零售业的核心竞争力，究竟是什么？
实际上，商业的本质是人货场，再高级阶段的交易方式，仍脱离不了这三要素。互联网通过线上线下构筑的新零售方式，将消费场景扁平化，通过精准的订单服务增加生鲜的高周转。
业内人士告诉陆玖财经，百果园通过完善的供应链，也已完成了消费场景的扁平化，如果对比前置仓和百果园门店最根本的区别，前者是“人找货” ，后者仍然“货找人” 。