港股|微医或再度谋求港股上市架构变革能否提振业绩优化负债率？( 二 ) 提振|业绩|问诊|招股书

从医生经纪人到区域合伙人，微医的变革指向组织架构、医生渠道等。医生经纪人是垂直化、点对点的管理，区域合伙人是扁平化、点对多的管理。变革后，微医的行政成本或可以有所降低，但管理难度也会加大。最终实施成效如何，还有待更长时期的观察。
或再度谋求上市港股
微医的盈利模式，在于连接患者与医生。因此，流量是微医开展业务的基础之一。
截至2021年，微医平台的注册用户2.6亿；2020年，该数据为2.22亿。与之相比， 2021年平安好医生(01833.HK)的注册用户超3亿，智云健康为2380万。
可以看出，微医拥有一定数量的用户基础，但如何转化为收入，就涉及到商业模式和收入结构。
根据招股书，微医的收入分为医疗服务和健康维护服务， 2020年分别实现收入7.07亿元、11.25亿元。其中，健康维护服务的增长明显，该板块2019年收入为3.2亿元，因此2020年同比增长251.6% 。
这里面，医疗服务主要是专家问诊，健康维护服务包括数字慢病管理、流动医院服务、医疗设备销售等。不过，微医没有对健康维护服务继续分析，但从平安好医生与智云健康的报告看，线上销售商品，如器械、药品等，或是该板块的重要来源。
2021年，平安好医生的健康服务板块实现收入50.5亿元，同比增长6.3% ，并表示在线商城的成交额持续增加。智云健康也在招股书中披露，其收入来自院内、药店及个人慢病管理等三个解决方案。其中， 2019年药店解决方案的收入超过60% 。
而打开微医的微信公众号，也有在线购药目录，涉及药品包括中西药、保健品、器械等。不过，根据2021年10月颁布的意见稿，互联网销售药品的行为被严格规范，如医疗机构或医务人员不得指定地点购买药品耗材，因此或对行业造成影响。

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资料来源：微医的微信公众号小程序
无论如何，微医在互联网医疗服务业已占有一席之地，是名副其实的独角兽。因此，廖杰远的目光也投向了资本市场。
2021年4月，微医向港交所递交了IPO申请。此前，微医刚完成超4亿美元的融资，股东中不乏有腾讯、复星、启明创投等知名机构。
不过，这家独角兽企业一直没有等来港交所的聆讯消息。 2021年10月，微医的招股书失效。今年3月，新浪科技报道微医或将通过SPAC(特殊目的收购公司)再度谋求港交所上市。所谓SPAC机制，是投资方自己先造壳企业，之后将业务注入其中。
若再度谋求港股上市的消息为真，微医的目的或与众多烧钱但未上市的独角兽一样，即业绩向好，但负债率处于高位，急需引入融资。
【港股|微医或再度谋求港股上市架构变革能否提振业绩优化负债率？】2018年至2020年，微医的业绩逐渐提升，收入分别为2.55亿元、5.06亿元、18.32亿元；年内净亏损也有所收窄，同期分别为40.52亿元、19.37亿元、19.14亿元。不过，微医的负债水平整体较高， 2020年资产负债率为359% ，负债总额为228.92亿元，现金及现金等价物的价值为18.3亿元。与之相比，早已登陆港交所的平安好医生， 2021年其负债总额为37.9亿元，现金及现金等价物的价值为30.6亿元。 (思维财经出品)

港股|微医或再度谋求港股上市 架构变革能否提振业绩优化负债率？( 二 )

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