透视爱慕股份的资本底气文/零度出品/节点财经上市不足

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文/零度
出品/节点财经
上市不足一年的爱慕股份如今已跌破发行价，从最高点回撤60%左右。
上市初期，资本市场似乎还对爱慕股份充满期待。而今不足百亿的市值、“一步三回首”的股价、增收不增利的业绩，不禁要问，爱慕股份的资本底气还在否？

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爱慕股份为何跌跌不休？
爱慕股份的持续下跌，有一半原因恐怕要归咎于上市时点。 2021年5月31日登上上交所，届时大盘处于动荡局势中，在横盘整理、潮起潮落间反复试探，随后的故事大家都知晓：在外部环境的压迫下大盘经历了磨难。
除了大盘走势羸弱，消费行业更是“凄凄惨惨戚戚” 。去年春节后，许多知名消费白马股都向市场贡献出“恐怖故事” 。爱慕股份所处的可选消费走势比大盘指数走势更弱，原因之一便是消费股已经“牛市”许久，估值虚高。
而爱慕股份在此时登上上交所，没有分享到前期消费股的估值泡沫，反而赶上了行业的估值回归，并且叠加内外部环境影响，情绪化因素又将估值过度回归。
同样的爱慕股份，如果提前一年上市，可能命运大不同。
那么，没有天时地利，爱慕股份自身的基本面如何？
纵向来看，虽然爱慕股份的营收维持着缓慢增长，但增收不增利的情况显著，尚未出现改善趋势。 2021Q3营业收入约24.67亿元，同比增长5.6%；扣非归母净利润2.23亿元，同比下滑27.51% 。其中第三季度，营收约7.34亿元，同比下降7.25%；归母扣非净利润约466万元，同比下降96.55% 。
并且，服装企业不得不提的是存货管理能力，爱慕股份2021Q30.73比之2020年1.07的存货周转率下降不少。
放置行业来看，增收不增利似是其他公司也在经历的事。比之爱慕股份，都市丽人的财务数据更差，近几年营收不稳定，扣非归母净利润少长多跌；浪莎股份情况稍好一些， 2021Q3营收及扣非归母净利润双增长，但其主营业务的侧重点和爱慕股份及都市丽人有所不同，其进入了传统的销售旺季。

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这么看来，第三季度爱慕股份归母净利润之所以出现大面积下滑，一来与服装消费行业整体情况有关， 2020年下半年疫情放缓后迎来报复性消费，基数较高；同时2021年国内部分地区再次受到疫情、以及自然灾害影响拉低了终端消费。再者传统内衣行业正面临较大挑战。
二来是爱慕股份自身改革的阵痛。一则影响可能是中短期的，加强品牌建设方面的支出增加叠加销售下降，导致利润下降；另一则影响更偏中长期，撤掉部分不符合品牌持续发展的终端，实行精细化运营策略改革。
从现状来说，爱慕股份还没走出阵痛期，那么是短痛还是长痛？
疫情的影响恐怕要给整个行业做个减号，但逐渐常态化的疫情，影响也不会似早先那么大。而真正影响爱慕股份的还是其企业本身，怎么更好的适应时代消费趋势、适应渠道升级趋势而做出最有益的改革才是关键。对于有利于长期的改革引发的业绩阵痛，短期或是可以被忽略的，对于爱慕股份，最直接安全的方式便是等待业绩拐点。
【透视爱慕股份的资本底气】/02/
拨开迷雾
爱慕股份的资本底气靠何撑起？
资本的底气，本质上还是企业自身的核心竞争力，纵观爱慕的发展史，其核心竞争力体现在战略迭代能力与品牌影响力。