穿越新周期，腾讯的“攻守道” 导语：真正的创新家并不是在

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导语：真正的创新家并不是在已有的结构里解题，而是换了一个新的更大的结构。
出品丨数科社作者丨柠溪
“腾讯要准备过冬。 ”
这是马化腾之前腾讯内部会议上的一句话，当时他调侃道，腾讯的业绩就跟自己的腰一样， 2020年他自己腰不舒服照片子，结果发现是腰椎间盘突出，而2021年他发现自己的腰可好了，于是腾讯的利润迅速下降。
刚刚腾讯发布的2021年第四季度及全年财报显示， 2021年第四季度营收1441.88亿，同比增长8%；全年营收5601.18亿，同比增长16% 。非国际财务报告准则下，腾讯第四季度净利润为248.8亿元，同比下降25%；全年净利润为1237.88亿元，同比增长1% 。

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而2020年，腾讯全年实现营收4820.64亿元，同比增长28% ，净利润(non-ifrs)1227.42亿元，同比增长30% 。
冬天真的来了吗？腾讯又做了哪些准备？
01丨冬天真的来了
2021年， “双减”带来互联网教育行业的崩盘，以及房地产及保险行业的收缩，让曾经作为腾讯最重要营收工具之一的腾讯广告业务，遭受到了重大的挫折，在下半年开始大幅放缓。
财报显示， 2021年第四季度，腾讯网络广告业务收入同比下降13%至215亿元。这是历史上从来没有过的负增速。
另一个腾讯营收核心的游戏业务，在2021年也遭到了重创。财报指出，因为《DnF》及《和平精英》的收入有所减少，并已对本土市场游戏采取了一系列完备的未成年人保护措施，直接地（未成年人消费减少）及间接地（研发资源专注于新措施的实行）影响收入增长。本土市场全年游戏收入增长6%至1288亿元。
这个6%的全年收入增长，是腾讯游戏有史以来最差的业绩。
再加上微信及Wechat2021年合并月活为12.68亿，同比增长3.5% ，环比增长0.4% 。而QQ的智能终端月活为5.52亿，同比下滑7.2% ，环比下滑3.8% 。

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以往为腾讯业绩带来优势的营收项目，在这一年增速要么见底要么下滑，甚至有的还出现了负增长。
据财报显示，截至2021年12月31日止，腾讯收入成本同比增长21%至人民币3142亿元；销售及市场推广开支同比增长20%至人民币406亿元；一般及行政开支同比增长33%至人民币898亿元。
2021年全年，腾讯总收入5601亿元，同比增长16% ，增速首次低于20% 。 2020年腾讯的总收入增速是28% ，可以说是断崖式下滑。而增加最低超过20%的成本，两相叠加导致腾讯在2021年的nonGAAP盈利（剔除了投资收益）增速仅有7% 。这种情况下，腾讯2022年初传出要裁员增效，以及马化腾的“过冬说” ，其实是情理之中。
02丨换挡的腾讯
其实腾讯这份财报还隐藏着一层含义，如果结合马化腾的过冬说可以看出，腾讯在三年之前就开始准备这一场濒临过冬的战役。
众所周知，腾讯一直以来都被称作互联网大投行，投资业务占腾讯业务中的占比居高不下，这其实也是腾讯为过冬筹备弹药的一种方式。
2021年腾讯财报显示，主要反映投资收益的“其它收益净额”一项， 2021年全年高达1495亿元，同比增长162% 。同时，腾讯2021年年度盈利2278亿元，其它收益净额贡献了其中65% 。这也是腾讯的投资收益占净利润的比重首次过半。
2021年腾讯投资中最重要的一项是处置了京东的股权，必须指出的是，即便剔除京东的影响，腾讯在2021年的投资收益仍然高达715亿元，相当于年度盈利的48% 。而在2020年，这一比例还只有35.7% 。