上海市|中国saas第一股有赞市值最高下跌96%，SaaS还值得投资吗？上海市

文章图片

文章图片

文章图片

文章图片

文章图片

导语：有赞作为偏向于工具化的产品，也需要重新找到新的价值驱动。
文：lichengdong1984
来源：东哥解读电商
3月29日晚间，中国有赞发布了2021年全年业绩公告。有赞全年营收15.7亿元，同比下滑13.8% 。
4月1日有赞报收0.16港元，同比下滑3.09% 。有赞市值自去年2月达到高点后呈现下跌趋势，目前市值为仅29.84亿港元，距离最高点跌幅超过96% 。

业绩一览
2021年有赞营收15.7亿元，同比下滑13.8% 。
其中订阅解决方案实现营收9.74亿元，占比62% ，同比下滑7.1% ，财报称主要是云服务费减少所致。商家解决方案5.85亿元，同比下滑22.8% ，主要是杭州有赞公司的交易服务停止；其他0.11亿元，同比下滑25.3% ，主要是5月停止餐饮交易服务导致。
销售成本共计6.18亿元，同比下滑16.4% 。结转毛利润为9.5亿元，毛利率为60.7% 。 2020年毛利率为59.4% 。
其中，人工开支1.74亿元，同比增长10.7%；服务器及SMS成本1.11亿元，同比增长4.7%；交易成本2.34亿元，同比下降44.6%；销售货品成本0.07亿元，同比下滑4.9%；使用权资产及折旧0.07亿元，同比上涨1.4%；技术服务开支0.22亿元，同比增长101.7% 。订约客户服务开支0.07亿元；税费及附加0.08亿元；保险费成本0.22亿元；其他0.25亿元。

最终结转本年度亏损为32.93亿元。经调整年度非香港财务报告准则亏损9.04亿元，亏损率为57.6% 。 2020年经调整年度非香港财务报告准则下的亏损为3.04亿元，亏损率为16.7% 。

营收下滑13.8% ，快手断链影响最大
有赞的营收分为三个部分，订阅解决方案、商家解决方案和其他。但在2021年度，三项营收均出现下滑。商家解决方案同比下滑22.8%带来影响最大。其次是占比62%的订阅服务解决方案下滑7.1% 。
有赞此前的营收过度依赖快手。根据浦银国际、光大证券研报数据2019年四季度到2020年一季度来自快手平台的GMV占中国有赞总GMV的40% 。在疫情期间，出行收到限制，也带动了电商的发展。有赞作为电商平台的服务商，也吃到了行业红利。
但迫于增长压力，快手也要打造电商闭环，切断外链直接导致有赞的营收下降。在2021年Q1和2021Q2快手财报中披露来自快手小店的交易额占比分别为53%和66%；而在2021年，这一占比显著提高， Q1、Q2快手小店占比分别为85%、91% 。到年底，占比已经达到98.8% ，快手已经基本不依靠有赞等公司的外链。
快手逐渐建立自己的电商闭环，也就逐渐导致了有赞的GMV下滑和商家的出走。

费用上升导致亏损加大，有赞裁员节流
营收下滑的同时，有赞2021年的总费用不降反升。 2021年有赞的经营亏损扩大到32.5亿元。经调整后的净亏损也达到9.04亿元，亏损率为57.6% 。
在不考虑巨额商誉减值损失和其他收益及亏损净额下，我们看到的是销售开支9.6亿元，占总营收比例由去年的43%提升至61%；快手的流失也导致有赞需要更多的营销推广和销售团队来去开拓新的客户，带动了营销费用的上涨。