腾讯|全面下滑，腾讯的逻辑已经改变了( 二 ) 移动互联网|营收|股价

【腾讯|全面下滑，腾讯的逻辑已经改变了】毛利率方面，四季度整体毛利率为40.1% ，同比和环比均降低4个百分点。
分业务来看，增值服务、网络广告和金融科技及企业服务的毛利率分别为48.7%、42.7%和27.1% ，较去年同期分别降低2.7、10.6和1.3个百分点，妥妥的全面下滑。
如果用一句话总结企鹅的年报表现，那就是“新旧动能切换压力下的盈利能力全面下滑” 。
但从公司表述上看，预计影响因素都会在今年逐步消化，其中游戏业务和网络广告业务预计在2022年后期重回增长，金融科技与企业服务已经扩张至一定规模，未来也将逐步提升盈利能力。
在去年腾讯三季报的解读末尾处，熊猫给出的总结是“腾讯的基本盘根基仍然稳健，陪伴企鹅一起转身拥抱星辰大海的胜率并不低” 。
虽然这句话现在依然适用于年报的结尾，但连续两个季度都这么灌鸡汤也太虚了点，所以熊猫还跑去挖了挖腾讯的老底，给大家总结了一些干货出来。
腾讯成立时间是在1998年，在其24年的发展历程中，经历过数次的新旧动能切换和股价的震荡调整，今天我们就一块复盘下企鹅以前都是怎么熬过来的，股价又是怎么表现的。
在腾讯发展初期，主要营收来源依靠于移动梦网的业务合作，但由于移动在2004年调整了业务分成比例，导致腾讯该业务营收大幅下滑。
于是腾讯开始调整将业务重心从电信增值服务转向互联网增值业务，并在2005年调整了组织架构，设立事业部编制，开始全面转向PC互联网，逐步建立了以QQ为核心的一系列增值服务，互联网增值服务也在2005年一季度首次超过电信增值服务成为第一大营收板块。
随着电信增值服务到互联网增值服务的新旧动能切换，腾讯市值在2004年10月至2007年10月期间，从67亿元增长至1178亿元，累计涨幅1669% 。
2007年由于受到金融危机影响，尽管当时腾讯QQ的数据依然表现亮眼，但股价仍然大幅下滑开始进入调整期，在此期间，腾讯开始基于PC互联网重点布局网络游戏业务，逐步推出“QQ游戏”、“地下城与勇士”、“穿越火线”等重磅游戏，随后网络游戏也超越互联网增值服务成为腾讯营收占比第一的业务。
随着互联网增值服务到网络游戏的新旧动能切换，腾讯市值在2009年5月至2009年12月期间，从1240亿元增长至3043亿元，累计涨幅145% 。
由于QQ增长逐步达到瓶颈，并且还受到新浪微博对社交网络业务的冲击，腾讯股价再次进入了调整期，在此期间，腾讯开始重新布局社交网络，并推出了移动互联网史上超级重磅产品微信。
微信的快速发展也将腾讯正式带入了移动互联网时代，腾讯也在2012年再次调整组织架构，设立事业群编制全面转向移动互联网。
随着网络游戏与移动互联网的新旧动能切换，腾讯市值在2012年2月至2014年2月期间，从3443亿元增长至11374亿元，累计涨幅230% 。
由于电商业务的竞争失败，腾讯股价再次进入调整期，在调整期间，腾讯推出了微信支付，开始大规模对外投资，同时在2016年基于移动互联网推出了重磅手游“王者荣耀” ，公司开始进入新的增长期。
随着移动互联网到手游的新旧动能切换，腾讯市值在2016年6月至2018年1月期间，从15951亿元增长至42770亿元，累计涨幅168% 。
2018年由于游戏版号收紧以及美联储加息造成的港股大幅下跌，腾讯再次进入了调整期，在此期间，腾讯继续发力手游业务，推出了另一款重磅手游《和平精英》，带动游戏营收进一步提升。