小米科技|华米科技难为无“米”之炊( 二 ) 华米科技|营收

不过，华米科技的财报也并非毫无亮点。例如，华米过去一直被嘲笑为小米身旁的“犀牛鸟” ，但是最新财报显示，其自主品牌产品贡献了46.5%的营收和超过一半的毛利润。很显然，这是其“去小米化”策略有所进展的信号。
只是，相比其整体营收及利润的下滑，自主品牌产品的营收及利润贡献，却显得有些微不足道。甚至相比华米“去小米化”后所做的牺牲，或许有些得不偿失。毕竟，华米高举“去小米化”的大旗，并非只是想实现资源独立，不再受到小米的束缚，而是借此壮大自己。
但是，不难看出，其实际的市场表现，却远不及其华米当初试图去小米化的心理预期。如此，如果去小米化不能给华米的大盘发展加分，华米去小米化又有何实际意义呢？
库存严重，或资不抵债
华米的财报，还凸显了一个潜在的问题与风险。那就是长期难消除的库存。据华米历史财报数据，截至2020年第1季度，该公司的库存金额为7.19亿元，而截至2021年第三季度，其库存金额已飙至12.71亿元。
如此大幅增长的库存积压，很显然会导致华米的现金流受困，甚至不堪重负。

【小米科技|华米科技难为无“米”之炊】按照常人的理解，作为小米生态链企业，华米对小米的出货，是倒逼式的库存管理方式，理应不会出现大规模、长时间的库存。

回归到其与小米合作的初衷，也是类似互联网分销的模式，通过“轻资产”的模式，快速进行商业化变现。然而，在主张去小米化后，其最初想绕道回避的重资产问题，也随之浮出水面。
鉴于其营收构成中，小米贡献的营收占比正在下降，也不难推测，或许库存量过高的问题，是因为华米的自有品牌产品滞销或生产过量所致。
值得注意的是，其现金流风险也不容忽视。例如，在2020年净利润不到2.3亿元的情况下， 2021年第三季度的短期银行借款就有4.58亿，总流动负债更是超过21.25亿。
由此可见，华米负债率过高，而且因为库存长期积压，也将直接影响其现金流的流转。多方面因素所带来的，也将是华米有资不抵债的经营风险。
很显然，这也是精明的二级资本市场投资者，所十分忌讳的。这也不难理解，为何自上市以来，其股价表现十分惨淡，从登陆美股资本市场开始，就“跌跌不休”了。
进退两难，难以根除的内忧外患
早年，华米定位的赛道可谓炙手可热。无论是智能可穿戴设备，还是物联网的概念大行其道，都让华米吃尽了红利。加上小米在产品供应、品牌赋能等方面的加持，华米可谓春风得意。
只不过，热门赛道往往也最拥挤。在苹果、华为等科技巨头领衔主演的同时，华米与小米既是合作伙伴又是竞争对手，因此，其无论是为小米开拓销售渠道，还是研发自主品牌产品，都是进退两难。

首先，在华米瞄准的海外市场，原本很有发展潜力，无奈因为疫情， 2021年多个欧洲关键市场因为加强封禁措施，而严重受挫，因此华米也应声下调其营收预期，下调幅度为1.5亿元。

受此消息影响，华米在调整预期的消息发布当日，股价即出现了4%的下挫震荡。
其次，在巨头争霸国内市场的局面下，智能可穿戴设备的增量市场空间越发狭窄，华米不仅面临巨头的挤压，也将面临众多腰部、尾部品牌的四面夹击，华米欲保持增长的压力，可想而知。
以2021年Q3为例，苹果市场占有率21.8% ，三星占比14.4% ，其他市场参与者的份额都不超过6% ，由此可见，华米抢占更多市场份额，何其艰难。