当初|格灵深瞳是做什么的？( 二 ) 当初

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图片：格灵深瞳的产品情况来源：招股书
格灵深瞳前端设备综合毛利在50%左右，较为稳定。而数据平台具有开发完成后能够胜任多种情况，可以适当减少投入的特性，毛利随着时间变化从69%增长至99% 。在应用平台上，应用平台虽然为行业客户定制开发，但覆盖同行业客户时具有可以复用的特性，毛利从71%逐步提升至81% 。最终格灵深瞳最终毛利落在70%以上，可堪比肩当前行业龙头的商汤。

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图：格灵深瞳产品营收占比及整体毛利变化情况来源：锦缎
通观以上两点，我们能看到格灵深瞳并未很好的平衡营收增长和盈利水平：
营收的规模小且增长慢，公司预计2021年营收为2.7-3.1亿元， yoy为11.2%-27.7% 。但毛利率，却达到与AI公司龙头商汤一个水平。
02“小家子气”的AI ，还未打通任督二脉
格灵深瞳在具有超高毛利率的同时，背后的却是总体业务量太小。
考虑到格灵深瞳不如商汤、旷世、云从、依图的声名在外，但就算与同样不为人知的创新奇智相比，无论是增速还是营业体量都比不过。
格灵深瞳2021年营收
创新奇智在2021前九个月的营收为5.53亿元， yoy为86.6% 。
这种增速与一级市场大佬们的预期有点不相符，毕竟想实现1000亿美金的估值，按AI公司平均20倍左右P/S的估值，至少也得50亿美金的营收。
结合格灵深瞳的业务与发展，我们认为，格灵深瞳目前出现低营收+低增长的原因主要归结于三点。
首先技术落地场景过于局限。
格灵深瞳的技术落地主要依靠安装摄像头，主要应用领域为安防，在功能实现上为代替人工检视居多。对标同样是以安防为主业的海康威视，海康结合自身安防摄像头的优势，积极开发工业园区智能巡检车和能够听声报警的监控功能。
而格灵深瞳在对应拓展“智慧金融”的业务中，仅表明主要用途为场景内的合规性监控。这意味着仅能在类似于ATM机前判断是否有多个人办理业务。机器视觉仅用在监控摄像的场景中，可谓是大材小用。
第二，格灵深瞳的业务开拓能力差。
在智慧金融领域， 2018-2020年，格灵深瞳的直接客户仅为农业银行。于2021年与建设银行建立合作。但历年数据体现，来自农业银行的收入分别为468.68万元、2373.97万元、4697.09万元和1702万元，合计占智慧金融领域所有客户总收入的71% 。
另一个值得重视的是，格灵深瞳在农业银行的安防设备合作已在2021年下旬到期。这意味着，尽管已完成了前期项目的合作，并且在积极准备后期投标，但仍存在不能顺利续期的风险。

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图：智慧金融2021H1的客户情况来源：招股书
第三，结合上述两点，格灵深瞳的业务没有能够构建正反馈。
一方面来讲，产品功能单一这使得客户在选择格灵深瞳产品时会倍加谨慎，无法顺利的开拓客户获取数据，这又会影响研发的目的性和效率，两者叠加之下使公司无法取得高速的业绩增长。
若不改变运营策略，格灵深瞳会陷入负反馈。对于此时此刻的格灵深瞳，我们不禁想探寻一个更本质的问题，为什么它偏离资本的预期那么远？
03不能落地的技术不是好技术
故事的最初，徐小平、沈南鹏、冯波对格灵深瞳有如此高的估值预期，其实并不让人意外，格灵深瞳的确有底气。只因为创始人赵勇是GoogleGlass的七位设计者之一，其拥有开宗立派的技术底气：三维成像技术。