特步，步步为「赢」｜智氪( 二 ) 业绩猛增

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来源：开源证券在技术等级方面，以特步160X1.0跑鞋为例，根据国泰君安研报，在世界级专业评测机构《RUNNER’SWORLD跑者世界》的评测中，特步这款跑鞋的轻量化、后跟缓震、能量回馈等功能均拿到了95分以上的高分。
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来源：国泰君安近年来领先于同行的费用投入力度为特步的产品研发提供有力支撑。特步的研发费用已由2008年的4589万提升至2021年的2.52亿元，研发费用率也从2008年的1.8%上升至2021年的2.5% 。

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【特步，步步为「赢」｜智氪】产品力之外，特步跑鞋的高性价比优势也为其增粉不少。根据艾瑞咨询数据，功能性（缓冲、脚感舒适）与性价比是国内跑者最为关注的跑鞋要素。以特步160X系列为例，如图所示，综合售价及马拉松赛事战绩，特步160X系列在高端竞速跑鞋中性价比优势显著。
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来源：开源证券与此同时，特步也在持续深耕跑步生态圈，一方面常年与马拉松赛事进行战略合作，另一方面通过特步跑步俱乐部和特跑族城市分会等形式召集跑者，为跑者提供运动产品装备、培训等相关服务。最新数据显示，截至2021年10月31日，中国内地共有24个特步跑步俱乐部，特跑族会员人数超过100万；截至2021年12月31日，特步在中国内地共有30个特步跑步俱乐部及超过130万名特跑族会员。跑步生态圈的建立意义非凡。对于特步而言，特跑族会员规模的壮大意味着专业跑者消费群体的持续增长，而会员模式将进一步增加这一消费群体的复购频率，同时进一步巩固特步在专业运动方面的品牌形象。 2、发力国潮论最火爆的Z时代消费主题， “国潮”当仁不让。百度大数据2021年发布的报告显示， “国潮”在过去十年的搜索热度上涨了528% 。同时90后和00后已经成为国潮消费的主要增量。因此，走国潮路线成为传统品牌俘获年轻消费者的一大利器。艾瑞咨询的调查结果显示，在国潮消费者心中，传统运动品牌是国潮服饰的第一代表，其次才是国内潮牌。如此高的市场接受度为特步发力国潮提供了天然优势。其中，特步打造的高端新厂牌XDNA尤其值得关注。在XDNA产品中，特步推出首个女子品类“半糖系列” ，发力女性消费市场，与多数传统运动品牌主打中性风的国潮产品形成差异化竞争。截至2021年12月31日，中国内地共有约200个XDNA销售点。对于特步而言，发力国潮市场，一方面有利于品牌在专业运动以外，提升潮流形象，进一步扩大消费群体，另一方面国潮产品意味着更高的溢价，有利于提升特步主品牌的毛利水平，进而提升利润空间。而通过这种方式增厚利润的前提是消费者乐于接受溢价。根据艾瑞咨询数据，对于国潮服饰，超过七成的消费者愿意支付30%以下的溢价。这为特步等品牌的国潮产品定价提供了有利条件。开源证券研报指出，目前XDNA产品在特步主品牌普通产品上进行了30-50%的提价，未来有望扩大至50-100% 。 3、渠道升级零售渠道升级是传统消费品牌实现焕新的关键之举，也是必经之路。根据“五五规划” ， “城市上攻，购物中心抢占”“数字化运营”等是此轮渠道升级的重点，旨在大力进军一、二线城市，扩大销售市场范围，提升品牌形象，同时通过电商渠道触达更广泛的消费群体，实现销售额大幅增加。目前，特步正按部就班地推进渠道升级计划。财报显示，截至2021年12月31日，特步集团在中国内地及海外共有6151家主要由授权分销商经营的特步品牌店铺。据介绍，年内，特步第九代零售店及全新形象的概念店已落地开业。相比线下渠道升级，线上渠道已然成为特步主品牌销售额高增的主要推动力。 2021年，特步的电商收入大幅增长，在特步主品牌中的收入占比超过30% 。