物联网|5年亏50亿！巨亏难以撑起高估值，翱捷科技市值缩水五成市值|营收|5G

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文/杨剑勇

日前，翱捷科技发布业绩快报，显示2021年全年营收同比增长98% ，达21.38亿元。相比2020年营收规模接近翻倍增长，只是在资本市场的表现来看令人惋惜。上市首日不仅大幅下挫，并跌破发行价，让打新者猝不及防，没有“翱”起来，首日却蒸发逾四成。随后一路震荡下行，截止3月4日股价为86.68元，相比164.54元的发行价，累计跌幅高达47.3% ，市值减少325亿元，当前市值为363亿元，缩水近五成。

超募42亿元、推高发行价，翱捷科技市值重估
作为所处热门的芯片赛道上，翱捷科技吸引了众多重量级股东，包括阿里、小米、美的集团、OPPO等。其中，阿里是单一最大股东，持股比例为15.42% 。然而出道即巅峰的翱捷科技成色几何？首先，超募从一定程度上推高了翱捷科技发行价，继而上市交易后，市场对其价格需要修复与重估。
根据招股书披露，本想拟募资23.8亿元用于新型通信芯片设计、智能IPC芯片设计项目、多种无线协议融合、多场域下高精度导航定位整体解决方案及平台项目以及研发中心建设、补充流动性资金。然而，实际募集资金净额达65.46亿元，超募近42亿元。
其次，长期持续亏损，前景引发担忧。 2021年，翱捷科技亏损5.73亿元，尽管相比2020年23.27亿元的亏损大幅收窄，但长期处于亏损状态，过去五年累计亏损超50亿元。额外要指出的是， 2020年计提了大额股份支付费用17.67亿元，导致2020年亏损金额较大。

芯片是典型的科技、资金密集型行业，资金投入高等特点。对于翱捷科技而言，成立时间较短，需要大额研发投入保证技术的积累和产品的开发，因此处于亏损状态。在笔者看来，盈利能力堪忧的翱捷科技，长期亏损难以撑起高估值，继而市场需要重新审视。
物联网市场前景广阔，营收呈成倍增长
翱捷科技成立于2015年，相比2017年1.15亿元的营收，到2021增长18倍，营收达到21.38亿元。当然，能得到快速发展，主要是得益于通过收购快速扩张，包括先后收购了Alphean、江苏智多芯、Marvell移动通信部门、智擎信息，营收得以成倍的速度增长。
从营收机构来看，主要来自基带通信芯片、移动智能终端芯片为代表的蜂窝产品，占总营收七成以上。遗憾的是，所销售的手机基带芯片用于功能机，尚未形成智能手机基带芯片收入，未推出成熟的 5G 智能手机芯片，在竞争时暂时处于不利地位。不过，本次募资中，拟投入7亿用于商用5G增强移动宽带终端芯片平台研发与5G工业物联网芯片项目。
这将有利于提升翱捷科技核心竞争力，能完成从4G产品线向5G产品线的拓展，促进产品升级，以此巩固在通信芯片设计行业的地位。与此同时，物联网行业前景广阔。根据IDC对国内物联网支出规模的预测，到2025年，国内物联网支出规模将达到3069.8亿美元（约2万亿元人民币），呈现快速增长的趋势。
【物联网|5年亏50亿！巨亏难以撑起高估值，翱捷科技市值缩水五成】翱捷科技对投资者表示，由于物联网多种应用层出不穷，客户主要通过模组厂商采购通信模组。 2020年境内模组厂商已经合计占有全球60%的市场份额。公司已进入国内主流模组厂商的供应链，在蜂窝物联网市场成长潜力巨大。在物联网芯片上的布局，不仅拥有基于 WiFi、LoRa、蓝牙技术的多种高性能物联网芯片，也有基于北斗导航/GPS/Glonass/Galileo 技术的全球定位导航芯片，可全面覆盖物联网市场各类传输距离的应用场景。