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2019年，SQM净利润2.8亿美元，天齐锂业投资收益4亿人民币。而因并购借货产生的利息费用高达16.5亿，加上计提52.8亿“资产减值准备”，天齐锂业“付出”69.3亿！

由于锂价波动，SQM锂业收入逐年下降，2018年7.35亿美元、2019年5.06亿美元、2020年3.83亿美元；占总营收的比例从2018年的32%跌至2020年的21%。SQM年报披露，2020年出货量大幅增长但均价下降47%，相关收入较2019年低24.2%。

天齐锂业称“唯一在产锂矿为泰利森旗下的格林布什矿山”，对SQM在保障原料供给方面的贡献只字未提。SQM在亚洲的传统用户为日韩企业，天齐锂业或许没来得急改变。

在2020年报中，天齐锂业称“以格林布什锂矿和四川雅江措拉锂矿为资源储备”，再次无视SQM。

“父亲”的责任

上面说到泰利森早在2012年就提出“增加2万吨碳酸锂产能”的规划，这是寻找“金主爸爸”的直接原因。

俗话说“两个和尚抬水吃”，但天齐锂业以“支持奎纳纳”为筹码，美国雅宝乐得只喝水不抬水。为泰利森筹措资金的重担主要由天齐锂业承担。

2016年10月，2012年提出的奎纳纳（一期）获股东大会通过，总投资约合20亿元人民币，设计产能为2.4万吨氢氧化锂/年。

2017年3月，锂精矿（二期）正式启动，概算3.2亿澳元，建设周期26个月，设计产能为134万吨锂精矿/年。资金来源为泰利森自筹。

2017年10月，奎纳纳（二期）获董事会批准，概算3.28亿澳元，设计产能为2.4万吨氢氧化锂/年。

2018年7月，锂精矿（三期）获董事会批准，概算5.16亿澳元，设计产能为180万吨锂精矿/年、概算约超过5亿澳元，资金来源为泰利森自筹。

2016年启动的奎纳纳（一期）氢氧化锂项目（年产2.4万吨电池级氢氧化锂），2018年进入“阶段性调试”；2019年投资额从3.98亿澳元增到7.7亿澳元，追加投资由天齐自筹。2020年初，因资金、技术等原因，项目“放缓”，年底“重启调度”。2021年引入新投资者，2022年1月终于开始“试运行”，从2016年启动已经进入每6个年头。

2017年启动的“二期氢氧化锂项目”，主体工程监督局“基本完成”，处于“缓建”状态（建工程账面值68亿），疑似“亚健康”。一期项目投产带来的现金流是二期项目重新启动的关键。

第三期精矿试运营时间从2021年被推迟到2023年，再推迟到2025年。

泰利森的五个扩产项目，总投资约20亿澳元，其中8.36亿澳元由泰利森自筹。天齐锂业负责筹措的部分不到60亿人民币，专注的话问题不大。但天齐锂业太贪心，一个“儿子”都喂不饱，又想收养饭量更大的第二个“儿子”。

时至2022年，泰利森自筹资金的项目已竣工，其余四个项目只有一个见到曙光，天齐锂业难言称职（主要是有心无力）。

捉襟见肘

尽管资金实力远不算上“顶流”，天齐的战略眼光和魄力值得钦佩，但接二连三的“蛇吞象”还是留下许多后患。

未能“真正拥有”的SQM

2018年10月，为购买SQM股权天齐锂业向中信牵头的银团借款35亿美元，天齐用境内资产及SQM股票提供质押担保。还款期为1+1年，其中25亿美元可以续借3+1+1年。

2019年向全体股东配股，募集29.05亿，用于偿还购买SQM股权的部分贷款。截至2020年末，并购贷款余额30.84亿美元，折合201亿元人民币。2018年贷到的35亿美元中，期限为“1+1年”的那10亿美元没有按约定偿还。

2020年12月，SQM董事会通过行2240万B股（相当于已发行B类股票的18.6%）募集11亿美元的议案。募集资金将于用于2021年~2024年扩产。