天齐锂是泰利森的最大客户,2011年、2012年采购量接近泰利森产量的四成。
2012年初,泰利森提出在奎纳纳(Kwinana)建设一个碳酸锂生产工厂,将锂辉石加工为碳酸锂(工厂距泰利森旗下“格林布什矿”200公里)。同年8月,雅宝表达控股泰利森的意图。
上游资源的集中对下游十分不利,天齐集团多管齐下,一面筹资、一面悄悄购入泰利森股票。
2012年9月,天齐集团报出更高的收购价并承诺支持奎纳纳项目。在中投集团、瑞信们的“过桥”资金支持下,最终获得泰利森母公司文菲尔德51%股权,另外49%由雅宝透过全资子公司持有。#妥协达成共赢#
2014年2月,天齐锂业定向增发募集的30.2亿资金到账。5月29日,天齐锂业向母公司收购泰利森51%股权。
从此格林布什开采的锂精矿由天齐锂业和雅保锂业两家股东分享。
保障供给是两家入股泰利森的根本诉求,价格还要随行就市(任何政府不会答应贱卖本国资源)。
2)参股SQM
泰利森还没“消化”完,天齐锂业又瞄上智利矿业化工(NYSE:SQM)。
SQM拥有阿塔卡玛盐湖(Atacama)开采权,在全球锂化工产品市场份额稳居前三位。
SQM曾由前军政府头目的女婿控制,股权关系错综复杂,至今仍与智利政坛有千丝万缕的联系。
美国雅宝、必和必拓、中国杉杉都表现出强烈“兴趣”。SQM情况比泰利森复杂,属于“是非之地”。
2016年SQM股价在20美元,2018年涨至50美元一线。2018年5月,天齐锂业奋勇“追高”,报价65美元。最终以40.7亿美元购买23.77%A类股份,加上此前购入的2.1%B类股份,合共持25.86%股权(当时Pampa集团持有29.97%)并获得三个董事会席位。
截至2020年末,SQM前三大股东是天齐锂业(25.86%)、Bank of New York(21.02%)、Pampa集团(17.52%)。
身为第一大股东,天齐锂业对SQM“有重大影响”,但谈不到“当家作主”。况且智利政府对SQM股权、采矿权都有严格限制,要求单一股东持股不能超过32%,租约期间(1993年~2030年)总开采量不得超过95.78万吨。
“三十年河东、三十年河西”,到2030年锂资源的重要性与37年不可同日而语。中、美、欧盟、日韩势必展开更激烈的博弈,天齐锂业面临很大不确定性。
两宗收购对营收增长的贡献
2013年天齐锂业营收4.14亿,净亏损1.32亿,经营活动现金流净额负1.28亿,净资产9.53亿,却完成了对泰利森的收购。
泰利森并表后,天齐锂业对2013年财报数据进行了回溯调整。
调整后的2013年营收为10.6亿,2014年营收14.2亿、同比增长33.2%。2013年1~3月业绩没有并表,而2014年全年并表,严格来讲2014年营收增幅低于33.2%这个数值。
2016年营收增幅突破100%;2017年营收54.7亿、同比增长40.1%。
2017年营收超过2013年的5倍,收购泰利森的营收的推动十分明显。
文章插图
2018年,锂产品价格上涨刺激而新增的产能集中释放。碳酸锂从2018年3月的每吨15.4万元跌至2019年底的每吨5万元左右;同期,氢氧化锂亦从每吨13.9万元跌至每5万元一线。2019年,天齐锂业营收同比下降22.5%。
天齐锂业认定对 “SQM具有重大影响”,故采用权益法核算投资收益。由于没有并表,SQM对天齐锂业营收的推动远不如泰利森,对净利润的拖累则是触目惊心:
对SQM的长期投资账面价值为297亿、占天齐锂业总资产的66.56%。
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