54亿美元！英特尔收购这家半导体公司，台积电却丝毫不慌？( 二 ) 2月15日

2021财年三季度，高塔半导体营收为3.9亿美元，同期英特尔营收为191.92亿美元。放在英特尔这艘巨型航母内，高塔半导体的体量实在小得可怜，未来能对前者的业绩作出多大贡献也尚是未知之数。瑞穗银行分析师VijayRakesh就在收购消息传出后撰文表示，高塔半导体毛利低迷，它的加入必然会稀释英特尔的短期利润率。
价值研究所也观察到，综合华尔街多家顶级投行对高塔半导体2022年业绩预期来看，其毛利率预计不会高于30% 。而过去几个季度，英特尔的毛利率都不低于50% ，四季度的最新数据是55.4%——这还是在同比下滑4.6%的情况下取得的成绩。

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（图片来自英特尔财报）
明知山有虎偏向虎山行，高塔半导体身上自然有吸引英特尔的特质——这一切，都得回归到双方的业务上。
正如文章开头所言，英特尔拿下高塔半导体释放了一个重要信号：加码晶圆代工业务。客观地说，虽然高塔半导体在晶圆代工市场市占率不算高，但已经是英特尔可以拿下的最佳猎物了。
一方面，排名在高塔半导体之前的晶圆代工企业英特尔基本都无法拿下。它们要么有很大的反垄断压力，收购基本不可能成行，如中国大陆地区的中芯国际、华虹半导体等；要么自身体量巨大，根本不会委身他人，比如英特尔此前求而不得的格芯。
众所周知，去年7月份，英特尔曾有意以约300亿美元的价格收购格芯，这是英特尔历史上规模最大的一笔并购案，轰动程度不输此前的英伟达收购ARM一案。但最终的结果大家都很清楚了，有阿布扎比穆巴达拉资本在背后撑腰，加上自身业务发展十分顺利，底气十足的格芯坚持走自主发展道路，将英特尔拒之门外。
另一方面，正如RandhirThakur所言，高塔半导体在晶圆代工领域有多年的积累，其客户、技术和生产经验，都是英特尔欠缺的。
在生产工艺上，高塔半导体主攻成熟制程芯片代工，也可提供各种定制工艺代工服务，包括SiGe、BiCMOS、RFCMOS等，主要产品对应的分别是消费电子、PC、通信、汽车、先进工业和航空航天等下游客户。在量产能力上，高塔半导体目前在以色列设有两个制造工厂，在美国、日本分别也设有工厂，还和松下、意法半导体等合作建厂。
对于想发力追赶台积电、三星的英特尔来说，高塔半导体绝对是一股不错的即战力。但两者的结合只是第一步，想要真正叫板台积电，英特尔还有很长的路要走。

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叫板台积电，还是遥不可及的目标
早在去年3月份宣布全面重启代工业务之时，英特尔CEO帕特·基辛格就喊出了2025年追上台积电的口号，两大半导体巨头之间也爆发过多次口水仗。
台积电创始人张忠谋在去年多次公开谈论晶圆代工市场的竞争格局中，均表示三星是其主要对手，完全无视英特尔。而在外媒的报道中，往往会扯上张忠谋当初调侃英特尔出售芯片代工业务，以及后者拒绝为台积电融资等陈年往事，突出两者之间的矛盾。
在价值研究所看来，英特尔和台积电历史上充满各种纠纷、矛盾不假，但回归当下，两大巨头其实并不存在所谓的正面冲突——在晶圆代工领域，现在的英特尔还没有叫板台积电的实力。
为何得出这个结论？我们可以从晶圆代工行业最重要的两个维度来进行分析：生产工艺&量产能力。