集成灶跑步进入决赛圈，谁最能打？图片来源@视觉中国文|市值观察

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图片来源@视觉中国
文|市值观察，作者|蓝色多瑙河，编辑|小市妹
10年前，没有人质疑过独立烟灶产品在厨房的核心地位，甚至许多人连集成灶的名字都没听过。
然而，在近十年的进化中，集成灶这一曾经的“边缘”产品以每年近30%的年复合增速向传统“烟灶”产品发起冲击，并有替代后者的趋势。
本文将重点讨论以下三个问题：
1、集成灶为何会崛起？
2、哪些公司将会受益？
3、目前行业面临的考验又有哪些？
品类崛起
中国人的厨房有三大痛点，即油烟大、噪声大、空间紧凑。
尽管油烟机的普及解决了厨房部分油烟与噪声问题，但对小厨房面积无可奈何。
对此，一种将油烟机、燃气灶、消毒柜、烤箱、蒸箱等集合成一体，节省面积的新工具——集成灶应运而生，并逐渐由农村边缘地带走向一二线城市中心。
诞生于2000年左右的集成灶产品，在经历概念普及与性能完善的市场初级阶段后，目前已进入快速成长阶段。
中怡康数据显示，我国集成灶市场规模从2015年的48.8亿元增至2020年的181亿元，行业零售额年复合增长率达到29.97% 。
同期，我国厨电市场零售规模（不含集成灶）从743亿元增至1114亿元，年复合增长率仅为8.4% 。
超过20%的增速差距，俨然让集成灶成了厨电市场中的明星赛道。
【集成灶跑步进入决赛圈，谁最能打？】究其原因，一方面是传统厨电（以油烟机与燃气灶为代表）在城镇市场的保有量大幅提升，上升空间有限；另一方面，集成灶对原有的油烟机市场的侵蚀不容忽视。
奥维云数据显示， 2015年-2021年，油烟机销量由2671万台降至2150万台，销售额由341亿元降至333亿元；同期，集成灶销量由57万台升至304万台，销售额由36亿元升至256亿元。
一降一升之间，集成灶对油烟机的替代效应清晰可见。
奥维云数据预计：到2023年，集成灶销量将达到411万台，占到油烟机销量的76.8% ，并在销售额上首次实现超越。

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尽管高速发展，但集成灶行业的渗透率仅在10%左右。
中怡康数据显示， 2020年，国内集成灶的渗透率为12.7%（238/(238+1640)），并预计到2025年，渗透率将上升到24.7% 。
根据渗透率与企业估值之间的规律：通常而言，行业渗透率在达到10%之前都被称之为导入期，发展相对缓慢；而一旦越过10%的阀值，便进入高速成长阶段，企业估值也迎来峰值；当渗透率达到40%-50%的时候，公司的总市值或股价就会见顶，估值开始下跌。
这意味着，未来5-10年，集成灶行业将处在业绩与估值齐飞的状态中。
估值分化
目前，国内登陆资本市场的集成灶公司有四家，分别是2012年上市的浙江美大以及2020年同一年上市的帅丰电器、亿田智能和火星人。
当前这四家公司的市占率处于行业前四，但在具体规模上差距明显。
具体来看，据欧睿咨询统计， 2020年浙江美大的市占率为17%、火星人为10%、亿田智能与帅丰电器均为7% 。
营收规模方面， 2020年，浙江美大与火星人两家营收进入到15-20亿元的梯度，亿田智能与帅丰电器营收则处在5-10亿元的梯度。

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有意思的是，市场并没有按照现有的规模排序对四家企业进行估值。相反，市场赋予的估值顺序依次是火星人>亿田智能>浙江美大>帅丰电器。