“AI＋制造”第一股暴跌30％，李开复坐镇的创新奇智还有没有未来？中国制造业的每一个垂直领域

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中国制造业的每一个垂直领域都容易成为数十亿的市场机会，问题是创新奇智能否找到持续增长和健康商业模式的途径。
2022年1月27日，李开复坐镇的创新奇智成功于港交所挂牌上市，但上市后形势与商汤相差甚远，截止2月7日，一度暴跌30% 。创新奇智融资1.57亿美金， 45-50%是基石和长线，流通小，也很难控盘。

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创新奇智被称为“AI+制造”第一股，其AI+制造业营收超过50% 。我们知道， AI+制造是一个潜力巨大的赛道，数据显示，到2026年，我国智能制造行业市场规模将达5.8万亿元左右，行业增长空间巨大。
赛道没有问题，那么一定是创新奇智的商业模式可行性还有待考究。
【“AI＋制造”第一股暴跌30％，李开复坐镇的创新奇智还有没有未来？】一方面，这家初创公司严重依赖几个关键客户。 2019年和2020年来自其五个最大客户的收入分别占26%和31%左右。
另一方面，创新奇智毛利率逐年下行。根据招股说明书，其毛利率在2018年为63% ，但在2019年暴跌至31% ，并在2020年进一步降至29% ，因为它从主要销售软件转向涉及更多硬件组件的集成解决方案，这通常会产生更多的成本。盈利能力下降还因为该公司“提供有竞争力的价格”以扩大其客户群。相比之下，商汤科技的利润率从2018年的57%左右上升到2020年的70%以上。
创新奇智2019年和2020年的调整后净亏损分别约为1.6亿元人民币（2500万美元）和1.44亿元人民币。商汤科技同期的调整后净亏损为10亿元人民币和8.78亿元人民币。如果以2020年数据对比，商汤净亏损是创新奇智的6倍，但市值是创新奇智的20多倍。
缺乏稀缺性
招股书显示，创新奇智2018年的收入主要来自终端用户，而在2019年、2020年则变成系统集成商。
早期的创新奇智探索AI+零售落地应用，后来将公司战略从消费级调整至传统行业，主攻AI+制造和金融，目前定位于“企业级AI解决方案提供方” 。
根据弗若斯特沙利文预测， 2020年中国企业级AI市场规模为1394亿元，占整个市场的75% 。预计到2025年将达到约8366亿元，复合年增长率为43.1% 。市场还有巨大的发展空间。
行业高增长对于创新奇智来说是一大利好。然而，这个赛道竞争格局高度分散，创新奇智与旷视、依图并列第三名，市场份额仅0.3% ，排名第一的商汤市场份额1.0% ，第四范式排名第二，市场份额0.6% ，行业竞争激烈，创新奇智缺乏领先优势。

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创新奇智聚焦于制造业，主要为钢铁冶金、能源电力等制造业提供AI产品和解决方案，企业需根据下游客户的需求较为定制化。创新奇智虽排名第一，但市场份额仅2.1% ，领先优势不明显。

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财务数据方面，创新奇智营收不到商汤的四分之一、旷视的五分之二以及第四范式的二分之一。而且亏损逐年扩大，盈利前景不清晰。
研发投入影响利润，是AI行业盈利难的原因之一。与同行业相对比，创新奇智的研发费率远低于行业平均水平；AI第一梯队的商汤科技、第四范式、依图、旷视等，其研发费用占比均超过60%；尤其是“AI第一股”商汤科技，其2020年研发占比高达71.2% 。 “AI四小龙”中研发投入最少的云从，其研发投入也是创新奇智的几倍。目前创新奇智营收规模偏小且缺乏领先优势，研发投入过少会削弱公司在行业中的核心竞争力。