卖掉搜狗后，搜狐的故事“性感”多了( 二 ) 深响原创·作者

但有趣的是，无论是资本市场还是行业内，都给予了这场交易正向的反馈。搜狗出售的消息落定后，搜狗、搜狐、腾讯三者股价齐涨，这背后是三者共赢的市场共识。
搜狐的新故事
当门户时代结束，搜狐在美股就长期处于被低估的状态。百度有着相似的遭遇，其以广告为主的商业模式不被看好，直到去年百度宣布造车、打出AI这张王牌后，才迎来价值重估。此次搜狐卖掉搜狗的动作，同样也吸引了投资者新的关注。
简单来说，搜狐此前不得资本青睐的主要原因在于，搜狐财务表现糟糕且各项业务中看不到成长性。但随着搜狐近一两年的运作，这种情况正在改变。
此前，拖累搜狐盈利的最关键的问题，在于经营效率。以2019年Q3财报为例，此时搜狐仍陷在连续亏损的泥潭中，但实际上其毛利水平并不低，毛利率达到47.9% 。同期，同样是以游戏和门户为主业的网易，其毛利率水平约为40%上下，而百度的毛利率约为45%-50%——这进一步说明搜狐的毛利水平并未掉队，导致搜狐盈利难的主因是经营费用高企。
搜狐非常清楚症结所在。 2019年时，张朝阳在多个场合提到，搜狐2019年最重要的目标就是降本增效，争取在2019年内再次实现盈利。事实也证明，公司在降本增效上取得了良好的执行效果， 2019年Q4终于实现盈利，并在此后继续保持这样的经营效率。
最新的数据为， 2021年Q1 ，搜狐实现营收2.22亿美元；实现毛利1.75亿美元，毛利率为78.9%；实现净利润8379万美元，净利率为37.7%；归于搜狐公司的非美国通用会计准则持续经营业务净利润为3700万美元，上年同期净亏损为800万美元。

文章图片
搜狐2021Q1财报
在降本增效、实现盈利的基础上，搜狐想要在资本市场翻盘，还需要解决的一个关键问题在“成长性” 。因此，搜狐不得不以可成长性为标准，对旗下几大业务进行重新审视。
其中搜狗首当其冲。
搜狗的营收构成中，占据最大头的是搜索及搜索相关广告收入。但在近几年时间里，随着广告行业整体增长的趋缓以及广告主对于广告推广形式认知的变化，更多的广告主从原来的以展示及搜索类广告为主，转变向以推荐、购买转化等效果类广告为主。搜狗主营的搜索广告承受着显而易见的增长压力。
搜狗的其他业务中，搜狗录音笔等智能硬件市场空间有限，对搜狗整体收入贡献不多；搜狗输入法作为重要的流量入口，经过多年发展，活跃用户数增长也已基本见顶。
从数据上看，搜狗增长疲软的态势已经非常明显， 2021年Q1 ，搜狗实现营收1.37亿美元，较去年同期有所下滑；搜狗实现毛利2937万美元，毛利率21.4% 。
当然，搜狗依然能够为搜狐贡献稳定的利润，但可以预见的是，其利润产生的过程将愈发艰难。对现阶段尤其看重“高效”、“成长”的搜狐来说，与搜狗这位老朋友已经没那么契合。

文章图片
搜狗收到腾讯收购要约后，王小川朋友圈
搜狐选择出售搜狗当然有遗憾，但从实际结果上看，搜狐在获得近12亿美元现金的同时，得以将注意力从“赚钱越来越难”的搜索业务中抽出，将资金、精力更多投放在更有想象空间的大内容生态中。
剥离搜狗后，搜狐的现有业务主要包括媒体、视频、游戏。近一两年时间里，搜狐针对上述业务在不间断地进行着补充与调试。