电子商务|跨境电商风口上，致欧科技在担心什么？电子商务

中国有比肩宜家的国际化家居品牌吗？

很多人不知道， SONGMICS、VASAGLE等品牌的咖啡桌、阳台桌椅，早已畅销海外，在亚马逊等电商平台每年卖出数百万套。
这些品牌背后的公司致欧科技，总部在河南省会“郑姆斯特丹” 。只要你一听这个公司的名字，大概就知道它是做什么生意的。
作为头部互联网家居品牌商，致欧科技的A股上市进程几经坎坷，上月底重启、最近几天又宣布中止，到底在担心什么？是业绩增长不及预期，还是公司的几起境外诉讼有了新进展？

到海外开网店2021年12月底，致欧家居科技股份有限公司（简称“致欧科技”）重新披露IPO招股书，继续冲击深交所创业板上市。没想到，一个月不到，便以“中止”收场。
公司主要从事SONGMICS、VASAGLE、FEANDREA等品牌家居产品的研发、设计和销售，产品涵盖家具、家居、庭院、宠物系列等品类，包括咖啡桌、书架、阳台桌椅、户外野餐垫、猫爬架、宠物垫等产品。
致欧科技是全球知名的互联网家居品牌商，主要采取自主研发或合作开发、外协生产的模式，通过“国内外自营仓+平台仓+第三方合作仓”的跨境仓储物流体系，以亚马逊、ManoMano、Cdiscount、eBay等海外知名电商平台为主要销售渠道，销售范围覆盖欧洲、北美、日本等国家或地区。
简而言之，公司的业务模式就是到亚马逊等电商平台上开网店，把国内生产的家居产品贴牌后卖到欧美日等地区。
因此，同为跨境电商排头兵的安克创新（300866.SZ）投资了致欧科技，成为公司第二大股东。不同的是，安克创新卖的是电子产品配件。
报告期内， SONGMICS、VASAGLE同时入选“亚马逊全球开店中国出口跨境品牌百强” ，致欧科技在法国、德国、西班牙和意大利亚马逊平台第三方卖家中分别排名第三、第五、第七和第六，在美国、英国亚马逊第三方卖家排名中同样位居前列。
2018年-2020年及2021年1-6月，公司实现营业收入15.95亿元、23.26亿元、39.71亿元、32.00亿元，归母净利润分别为4063.86万元、1.08亿元、3.80亿元、1.40亿元。
不过，梳理后发现，公司业绩存在部分水分。 2019年、2020年、2021年上半年，公司税收优惠金额分别为1622.26万元、4991.76万元、1480.44万元，占当期利润总额的比例分别为11.34%、10.71%、8.36% 。
报告期内，公司确认的汇兑损失分别为384.32万元、322.53万元、414.23万元、3290.60万元，占当期利润总额的比例分别为6.91%、2.26%、0.89%和18.57% 。
如果剔除这些不稳定的盈利来源，公司的业绩将受到相当程度的影响。
业绩不可持续？2020年之后，公司业绩大增。当年，公司营业收入和归母净利润分别增长了70.75%和252.10% ， 2021年1-6月，公司营业收入同比增长了105.12% 。
原因很直接：世界疫情持续，中国成为为数不多生产能力稳定的制造业基地；2020年之后，跨境电商持续火热，致欧科技站上了风口。
但是，这种增长恐怕无法持续。基数增大等因素之外，最重要的原因是，预计未来海外市场对中国商品的需求会降低或分流。有机构估计，未来几年中国跨境电商整个大盘的增速都会收缩。
去年上半年，致欧科技已经在搞降价促销了。数据显示，公司2020年的平均售价增长了6.49% ， 2021年上半年却下降了1.09% ，导致公司毛利率下滑了3.14个百分点。
根据公司2021年上半年的营业收入，以及往年上半年业绩占比，预估致欧科技全年营业收入或将逼近80亿元。