极米科技走到十字路口文|节点财经五洲惊喜、惊艳！

文|节点财经五洲
惊喜、惊艳！
这是使用过智能投影仪用户的大多数反馈。
随着投影技术与智能化的进步，用户只需花上数千元就可以将电影院的巨幕搬进客厅与卧室，享受大屏的快感与智能音效的震撼。
智能投影仪在丰富年轻人娱乐生活之外，还创造了一个年销售额规模超200亿元的细分市场。
在这个市场中，极米科技已经连续四年市占率位居第一，是名副其实的智能投影仪“一哥” 。
然而，跟所有的硬件行业一样，技术的迭代与变迁时刻威胁着行业头部玩家的地位。
2022年，异军突起的LCD技术投影仪产品占比已从一年前的40%急剧攀升至70% 。
全部家当押注在LDP技术路线的极米科技因此迎来持续两季的营收放缓与营业利润负增长。
短短一年时间，公司股价也接近腰斩，市值蒸发近140亿元。
是继续坚持走中高端的DLP产品路线，还是跟随行业趋势布局LCD低端产品，是极米科技不得不解决的一个难题。
成长股预期破灭
最近，智能微投“一哥”极米科技的股东有些急。
这些当初在极米科技上市时中一签爆赚20万元的投资者目前在投资者互动平台上质问极米科技：公司到底出现了什么问题？
一年时间，极米科技的股价已经从接近400元/股掉到不及200元/股，腰斩之际还看不到股价回弹的希望。
面对投资者的质疑，极米科技只是简单回复了“公司经营正常” 。
在节点财经看来，最新公布的财报数据已经部分反映了极米科技的问题。
这些问题中，首当其冲的是公司的业绩高增速消失了。
财报数据显示， 2022年第二、三季度，极米科技的单季度营收增速不断放缓并降至负数，同期公司营业利润增速的走势更是连续两个单季出现负增长。

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当前的这一局面，与极米科技当初上市时动辄翻倍的业绩增速迥然不同。
投资者自然要收回当初成长股的预期，目前极米科技的市盈率（TTM)已经从2022年初的50倍掉到不到30倍。
股价走势图也显示，半年报发布节点（2022年8月20日）是极米科技股价狂掉的主要拐点。
表面上，极米科技2022年中报反应的数据并不难看，其中归母净利润录得2.7亿元，同比增长近40% 。但这里面有第二季度0.49亿元的所得税调整增厚影响，若抛去该部分，极米科技同期实现的归母净利润将下调至2.2亿元，同比仅增长14% 。
50倍的市盈率对应14%的净利润利润增速，股价的滑铁卢也就难以避免。
不过，投资者在恐慌抛售的同时，需要搞清楚极米科技业绩突然放缓的原因。
节点财经通过分析极米科技的利润表，得出公司去年第二、三季度利润数据表现不好的原因主要有两点：
其一是营收的迅速放缓， 2022年Q1-Q3 ，极米科技的单季度营收同比增速从24.3%降至-11.6%；
其二是公司盈利能力的下滑， 2022年Q1-Q3 ，极米科技的毛利率从37.8%降至35.7% ，营业利润率从14%降至8.6% 。
盈利能力的下滑比较好解释，一方面毛利率下滑是公司受上游DMD芯片短缺涨价影响所致，另一方面，营业利润率下滑则受毛利率下滑及研发费用率攀升双重因素影响。
营收端的颓势却令人诧异。
要知道去年上半年及第三季度，极米科技的营收增速都没有跑过行业数据。作为行业市占率最高的企业，多少有点说不过去。
专业研究机构洛图科技（RUNTO）的统计数据显示， 2022年前三季度,中国智能投影市场累计销量达到了429万台，同比增长30.7% ，连续三个季度市场销量同比增长超过20% 。