黄光裕做错了什么( 三 ) 作者｜Eastland头图

文章图片
黄光裕亲自掌舵的2021年，国美加大了营销力度，营收恢复增长、亏损降低33% ，令人看到转机。进入2022年，疫情多次反弹，国美、苏宁的日子都不好过，营收暴跌，亏损放大。
2）可运用现金
国美的收缩从2019年开始，除大幅压缩营销开支外，在现金流方面有非常明显的表现：
一是经营活动现金流一直保持“非负”；
二是投资活动现金流出保持“克制”；
三是筹资活动现金大幅净流出，尽量还债。
尽管采取一系列紧缩措施，国美账面现金仍然一路下滑至2022年6月末的24亿。

文章图片
苏宁2017年经营活动现金流净额已经“巨负” ， 2018年、2019年分别为净流出139亿、179亿。投资活动现金净流出也于2019年达到峰值209亿。
在经营现金流为负时还大举投资，苏宁大肆举债， 2018年、2019年筹资活动现金净流入分别为225亿、262亿。 #出来混总是要还的#
不客气地说，苏宁今天的困境与2019年之前的“托大”有很大关系。

文章图片
3）净营运资本与应付账款/票据
净流动资产则是用流动资产减去流动负债后的余额，也就是狭义的净营运资本（NWC）。
2019年以来，国美、苏宁净营运资本均为负值，但后者恶化的速度更猛。
2019年末，国美净营运资本为负131亿（2018年为负34亿）；2021年末为负213亿；2022年6月末为负250亿。
2019年末，苏宁净营运资本为负5亿（2018年为正380亿）；2021年末为负350亿；2022年6月末为负371亿。

文章图片
净营动资本为负，意味着一年内可变现的资金不足以支付一年内必须偿付的负债，债务违约随时可能发生。
流动负债中特别值得注意的是应付账款/票据余额及周转天数。
国美、苏宁先后采取收缩战略，应付账款/票据余额逐步回落——2019年末到2022年6月末，国美应付账款/票据余额从201亿回落到144亿，苏宁从705亿回落到319亿。
2021年，国美应付周转天数为157天（2020年为187天）， 2022年H1增至301天，让人“捏把汗” 。 2022年H1 ，苏宁应付账款、应付票据周转天数分别为119天、89天。
黄光裕复出后没做错什么，只是原有商业模式需要脱胎换骨式转型，又逢消费不振和疫情冲击。好比开着飞机修飞机，又遇到强气流。
*以上分析仅供参考，不构成任何投资建议